OP-Ilmasto -sijoitusrahasto

Rahaston tuotto kulujen jälkeen oli toukokuussa +14,74%, viiteindeksin tuotto +6,66 %. Kuukausi oli myötätuulinen salkulle ja ylituottoa syntyi useamman salkkuyhtiön vahvan performanssin ansiosta. Mm. ympäristöinsinööri- ja konsultointialan kanadalaiset yhtiöt, sähköinfrastruktuurin laitteita ja komponentteja tuottavat ja muut korealaiset yhtiöt, eurooppalaiset uusiutuvan energian yhtiöt ja tekoälyyn altistuneet yhtiöt Nvidian johdolla indikoivat vahvaa uskoa tulevan vuoden toimintaan ja raportoivat hyviä tuloksia, mikä kaikki edesauttoi näiden hyvän tuoton muodostumista. Heikoiten salkussa menestyivät vain muutamat yhtiöt, mm. Fair Isaac, jonka riskipalvelujen arvioinnin hinnoittelua paikallinen regulaattori alkoi kritisoimaan.

Toukokuun aikana lisäsimme salkkuun uutena sijoituksena eteläkorealaisen Hyusung Heavy Industries yhtiön, joka tuottaa sähköinfrastruktuurin laitteita. Myimme pois pienen positiomme Energy Recovery - desalinaatiolaitteiden energiatehokkuutta parantavan yhtiön. Kasvatimme painoja vetykulkuneuvoja ja puolustusratkaisuja tuottavassa Hyundai Rotemissa ja tekoälyratkaisuja tuottavassa Nvidiassa. Vähensimme painoja Veolia Environnement, Air Liquide ja Arcadis yhtiöissä.

Toukokuussa osakemarkkinoilla nähtiin laajasti myönteistä kehitystä. Monilla päämarkkinoilla kurssit nousivat selvästi, vaikka yleinen epävarmuus talouden ja politiikan ympärillä ei ole täysin hälventynyt. Markkinoiden riskinottohalukkuus parani vaiheikkaan huhtikuun jälkeen, yhtiöiden tulokset ja eteenpäin katsovat ennusteet olivat pääosin vahvoja, ja vaikutti siltä, että sijoittajat reagoivat nykyään geopoliittisiin käänteisiin entistä tyynemmin. Rahapolitiikan näkymät pysyivät sijoittajien seurannan keskiössä: inflaation hidastuminen on lisännyt odotuksia ohjauskorkojen laskuista, ja markkina hinnoittelee nyt sekä Yhdysvaltoihin että euroalueelle keskimäärin kaksi–kolme koronlaskua loppuvuodelle 2025. Lähikuukausien näkymät ovat varovaisen optimistiset. Reaalitalous on toistaiseksi osoittanut yllättävää kestävyyttä markkinahäiriöistä huolimatta, mutta ennakoitavuus on edelleen heikkoa. Inflaatiokehityksen maltillistuminen tarjoaa keskuspankeille pelivaraa rahapolitiikassa, mikä tukee sijoittajasentimenttiä. Toisaalta geopoliittiset riskit, Yhdysvaltain mahdolliset strategiamuutokset maailmankaupassa sekä Ukraina-sodan käänteet voivat edelleen lisätä markkinaheiluntaa. Osakesijoittajalle ympäristö tarjoaa perustellun syyn pysyä valikoivana – sektorikohtaiset erot voivat jatkua suurina, ja yhtiövalinnoilla on entistä suurempi painoarvo.

Kommentti rahaston hiili-intensiteetistä: Rahaston hiili-intensiteetti saattaa vaihdella voimakkaasti riippuen muutamasta yksittäisestä korkeapäästöisestä salkkuyhtiöstä, jotka tuottavat mm. sähköä, vetyä ja jätteiden kierrätystä - näiden tuotannolliset prosessit ovat edelleen energiasyöppöjä tai käyttävät fossiilista energia tuotantoketjussa. Ympäristölle ja ilmastolle merkittävät jätteiden kierrätys ja tulevaisuudessa teollisuudelle hiilineutraaliuden mahdollistavan vedyn tuotanto ovat edelleen useimmiten korkeapäästöisiä toimia. Katsomme, että sijoitusmielessä näissä on olennaista pitkäjänteisesti keskittyä enemmän hiilidioksidipäästöjen muutosvauhtiin kuin lähtötasoon. Esimerkiksi salkkuyhtiömme Linde ja Air Liquide tuottavat teollisia kaasuja ja vetyä ja näiden hiili-intensiteetit ylittävät 1100x. Molemmat yhtiöt ovat sitoutuneet 2050 hiilineutraaliuteen. Myös jätteiden käsittelyä tuottavat Veolia Environnement, Waste Connections ja Clean Harbours yhtiöt sekä aurinkovoimalaitteita valmistava First Solar yhtiö ovat salkkumme korkeapäästöisten joukossa, jälkimmäinen mm. aurinkokennojen valmistusprosessin vuoksi. Seuraamme korkeapäästöisten salkkuyhtiöiden toimintaa läheisesti ja olemme tarvittaessa yhtiöiden kanssa vuorovaikutuksessa.

Kristiina Vares-Wartiovaara, Jukka Ukkonen
Salkunhoitaja