Fondens avkastning i mars var +2,21 % och avkastningen sedan årets början var +4,73 %
I mars nådde fonden en ny högstanivå någonsin. Början av våren har fortsatt vara mycket positiv för placerare och sparare, eftersom avkastningen på aktie- och räntemarknaden fortsätter att utvecklas på ett bra sätt. Aktiemarknaderna har haft en stark avkastning i början av året och även räntemarknaderna har vänt i och med att räntehöjningarna började vända nedåt en aning samtidigt som den faktiska räntan skapar avkastning för ränteplacerare.
Mars var en bra månad på räntemarknaden med en positiv avkastning i alla marknadssegment. Bäst gick det för lånen i tillväxtländer som hade en avkastning på över 2 %. High Yield-marknaden gick sämst med lägst avkastning, men även den var positiv. Räntorna sjönk en aning efter att ha stigit kontinuerligt i början av året efter den kraftiga nedgången i slutet på förra året. En ändring gjordes i placeringarna där lånen med statsborgen från tyska staten som emitterats av KfW ändrades till något längre tyska statslån. Ändringen innebär en något högre ränterisk och att KfW:s striktare riskpremie realiseras. Fondens viktningar mellan olika räntetillgångsslag är för närvarande oansenliga eftersom ränteplaceringar överlag är intressanta och inom räntetillgångsklassen sticker inte något delområde ut som bättre än de övriga. Ränterisken i fonden är något högre än normalt, men den kan ökas ytterligare om räntenivån eventuellt stiger.
Alla områden på aktiemarknaden gav mycket bra avkastning i mars, nästan samma avkastning på alla områden. Om man mäter från början av året har den amerikanska marknaden en ledande position tillsammans med den japanska marknaden, men den mer omfattande Asien-Stillahavsregionen, som inkluderar Japan, har hamnat efter den amerikanska marknaden med sämre resultat i de övriga länderna i regionen. Aktierna på tillväxtmarknader har gått sämre än på övriga marknader, men även de har tagit fart i takt med att den kinesiska marknaden har återhämtat sig något efter en lång period med svaga resultat. Bland aktieplaceringar har fonden Granahan som placerar på den amerikanska marknaden sålts. Fonden har länge gått dåligt, och innehavet hade redan tidigare minskats. Tillgångarna har istället placerats i en ETF som placerar med lika vikt i en amerikansk index. Bland de globala aktierna såldes den tidigare köpta mindre ETF:en som placerar i guldproducenter som hade ökat snabbt i takt med det stigande guldpriset. Även avkastningen från alternativa placeringar har varit positiv under mars, särskilt ETF:erna som placerar i guld som hade en avkastning på upp till +7,3 %. I placeringarna utökades placeringen i OP Tonttirahasto eftersom utsikterna för den ser fortsatt bra ut.
Inflationen fortsätter att vara i fokus för ränteplaceringarna. Centralbankerna väntar fortfarande på säkrare besked om den sjunkande inflationens varaktighet, men i mars var det något mjukare tongångar från centralbankscheferna, vilket kan innebära att åtminstone Europeiska centralbanken är beredd att sänka räntan redan i sommar. Styrräntorna kan sänkas när svagare data om ekonomin inkommer, särskilt från USA. Aktiemarknaden har haft en mycket snabb uppgång i början av året och kräver nog nu en andningspaus. Uppgången började redan i oktober när räntorna började sjunka kraftigt och därefter har förtroendet för den ekonomiska tillväxten, som verkar bli bättre än förväntat, stärkts ytterligare. Dessutom har intresset för AI lett till en kursutveckling hos vissa företag. Även de förväntade lättnaderna i penningpolitiken från centralbankernas sida har gynnat marknaden, även om det ännu är för tidigt att med säkerhet säga om de kan genomföras.
Vi fortsätter att satsa mer än normalt på aktieplaceringar, vilket innebär att aktiernas andel i portföljerna är högre än normalt och ränteplaceringarna andel är lägre än normalt. Vi riktar fortfarande underviktningen av aktieplaceringar på finländska och europeiska aktier, och på motsvarande sätt riktas överviktningen på övriga områden, särskilt USA. I ränteplaceringarna är andelen företagslån med hög risk mindre än normalt och andelen statslån högre än normalt. Vi försöker hålla ränterisken något högre än normalt och söker en möjlighet att öka den från nuvarande nivå.
Harri Kojonen
portföljförvaltare
