OP-Puhdas Vesi -sijoitusrahasto

Rahaston tuotto kulujen jälkeen oli huhtikuussa -0,03%, viiteindeksin tuotto 0,34%. Rahaston arvo kehittyi suunnilleen linjassa viiteindeksin kanssa. Parhaiten tuottivat mm. datakeskuksille vesijäähdytyspalveluja tuottava Vertiv, muutamat teknologiayritykset sekä Mahindra & Mahindra, ja ylituottoa salkulle tuli myös isompien amerikkalaisten vesiyhtiöiden (Xylem, American Water Works) alipainosta. Heikommin menestyivät suhteessa indeksiin mm. Arcadis ja Veolia Environnement, ja myös alipainot brittivesiyhtiöissä koituivat suhteelliseksi alituotoksi. Kuukauden aikana isoimmat osakemarkkinat päätyivät lievästi miinukselle: S&P 500 laski -0,8?% ja Euroopan STOXX 600 -1,2?%. Markkinoita heiluttivat suuret tulliuutiset, kun Yhdysvallat ilmoitti uusista tuontitulleista (10?% kaikille maille, 34?% Kiinalle ja 20?% EU:lle), mikä johti Kiinan vastatoimiin ja jopa 125–145?% vastavuoroisiin tullitasoihin. S&P 500 koki pahimman kahden päivän laskunsa sitten vuoden 2020 koronapandemian alun – mutta toipui jyrkästi sittemmin, kun osa tulleista jäädytettiin 90 päivän ajaksi. Dollarin heikkeneminen pahensi laskua eurosijoittajalle entisestään. Tariffien lieventynyt retoriikka sai sijoittajat toiveikkaiksi, vaikka makrotalouden kasvun ja politiikan muutosten riskit jäivät edelleen taustalle.

Huhtikuun aikana emme tehneet merkittäviä muutoksia salkkuun. Teimme rotaatiota jonkin verran voimakkaammin arvossa nousevista yhtiöistä niihin, jotka eivät olleet ehtineet nousta. Markkinaliikkeet olivat isoja japyrimme tasapainoisiin varovaisiin muutoksiin.

Huhtikuussa Trumpin hallinto aloitti massiivisen ympäristösuojeluviraston sääntelyn purkamisen, joka nosti epävarmuuden uudelle tasolle USA:n tulevien ympäristötoimien suhteen. Mitään konkreettisesti huonoa salkkuyrityksillemme tästä ei ole vielä näkyvissä, ja monilla markkinaosapuolilla on toive, että sääntely siirtyy osittain paikalliselle osavaltiotasolle, mutta tässä vaiheessa on vaikea sanoa mitään varmuudella. Makrotaloudelliset näkymät kaiketi myös heikkenivät: Yhdysvaltain BKT supistui -0,3?% ja euroalueen ostopäällikköindeksi putosi 50,1:een. Vaikka keskuspankkitoimet tukivat markkinasentimenttiä, sijoittajat pysyivät varovaisina heikkenevän talouksien kasvuvireen vuoksi – koska tullien vaikutukset voivat painaa vielä talouskasvua loppuvuoden aikana. Sektoritason kehitys oli huhtikuussa sekalainen: kaikkialla maailmassa hyötyivät paikallisesta kysynnästä, kansainvälisestä kaupasta vähemmän riippuvaiset yhtiöt. Teknologia ja viestintä nousivat vahvimmin Yhdysvalloissa, kun taas Euroopassa kiinteistöt ja hyödykkeet hyötyivät laskevista koroista ja EKP:n seitsemännestä koronlaskusta (2,25?%). Energiasektori alisuoriutui laajasti molemmilla puolilla Atlanttia.

Kommentti rahaston hiili-intensiteetistä: Rahastomme hiilidioksidipäästöt ovat vahvasti keskittyneet muutamiin yhtiöihin ja rahaston päästöluvut saattavat voimakkaasti vaihdella riippuen ko. yhtiöiden painojen muutoksista. Viiteindeksissä on hiili-intensiteetti tyypillisesti salkkuamme korkeampi, ja viiteindeksissä on suhteellisen paljon sellaisia kehittyvien maiden yhtiöitä, joihin salkku ei voi sijoittaa puuttuvien tai heikkojen kestävyystietojen vuoksi, tai sen takia, että ne yhtiöt pääsääntöisesti palvelevat vesiasioissa öljy- ja kaasuteollisuutta. Rahasto pitää kuitenkin myöskin suhteellisen ison painon kehittyvien maiden hyvälaatuisissa yhtiöissä ja näin mahdollistaa sijoituksia ilmastotransitiota uskottavasti tekeviin yhtiöihin. Salkun hiilidioksidipäästöt ovat keskittyneet seuraaviin yhtiöihin: Cia de Saneamento Basico de Estado do Sao Paolo (Sao Paolon vesiyhtiö), Veolia Environnement (globaali vesi- ja jätevesiyhtiö), Linde (tuottaa teollisuuskaasuja, kuten happea, typpeä ja hiilidioksidia vedenkäsittelyyn, ml. jäteveden ja juomaveden puhdistaminen, pH-säätöön, suolanpoistoon ja energiatehokkaita ratkaisuja vesilaitoksille), ja jätevesipalveluja sekä vaarallisia jätteitä käsittelevä Clean Harbours. Seuraamme korkeapäästöisten salkkuyhtiöiden toimintaa läheisesti ja olemme tarvittaessa yhtiöiden kanssa vuorovaikutuksessa.

Kristiina Vares-Wartiovaara, Jukka Ukkonen
Salkunhoitaja