OP-Reaalikoron toukokuun tuotto oli -1,9 %
Valtionlainojen nimelliskorot kääntyivät laskuun toukokuun alkupuolella, kun talouden kasvunäkymiin liittyvät huolet ohittivat hetkeksi inflaatiohuolet. Kasvuhuolien siivittämä korkojen lasku tuli inflaatio-odotusten kautta, joten reaalikoroissa se ei näkynyt. Kuun loppupuolella myös nimelliskorkojen lasku kääntyi hienoiseksi nousuksi. OP-Reaalikoron kuukausituotto painui reaalikorkojen noustessa -1,9 %:iin.
Rahaston korkoriskipositio on kesäkuuhun lähdettäessä lähellä vertailuindeksiä. Kanada ja Yhdysvallat ovat ylipainossa, kun taas Saksaa ja Iso-Britanniaa alipainotetaan.
Talouden kasvunäkymät heikkenevät sekä kysyntä- että tarjontapuolelta. Kysyntäpuolta painaa rahoitusolosuhteiden kiristyminen, joka on pitkälti seurausta keskuspankkien kiristystoimenpiteistä rahapolitiikan saralla. Kysyntää painaa myös kotitalouksien reaalisen ostovoiman heikkeneminen, kun palkkojen nousu ei pysy inflaation perässä. Tarjontapuolella näkymiä puolestaan varjostavat Kiinan järeät koronasulut ja Venäjän aloittama hyökkäyssota Ukrainassa sekä siihen liittyvät talouspakotteet. Heikommat kasvunäkymät johtavat usein pitkien korkojen laskuun ja niin kävi tälläkin kertaa laukkaavasta inflaatiosta huolimatta. Talouden kysyntäpuoleen kohdistuvien uhkakuvien voisi toteutuessaan olettaa hillitsevän inflaatiota, mikä tarjoaisi keskuspankeille mahdollisuuden hidastaa rahapolitiikan kiristämistä. Yhdysvaltain huhtikuun ja euroalueen toukokuun inflaatioluvut palauttivat kuitenkin inflaatiohuolet takaisin korkomarkkinoiden keskiöön.
Keskuspankkirintamalla Fed nosti odotetusti tärkeintä ohjauskorkoaan 0,5 %:lla. Fed myös ilmoitti aloittavansa taseensa kutistaminen, mikä kiristää likviditeettiolosuhteita dollarimaailmassa. Myös muualla maailmassa keskuspankit nostavat ohjauskorkoja laajalla rintamalla. Euroalueella EKP on yleistä tässä trendissä hieman jäljessä, mutta ensimmäinen talletuskoron nosto yli kymmeneen vuoteen nähdään todennäköisesti heinäkuussa. Toukokuun inflaatiolukujen jälkeen 0,5 % nosto heinäkuussa, aiemmin ennakoidun 0,25 %:n sijaan, on alkanut näyttää mahdolliselta. Kesää kohti katsottaessa korkojen nousun jatkumisen puolesta puhuvat kiristyvät rahapolitiikka ja laukkaava inflaatio. Kasvunäkymien heikentyminen toimii puolestaan vastavoimana, joka saattaa painaa korkoja alaspäin.
Lauri Laaksonen
salkunhoitaja