OP-Yrityslainan toukokuun tuotto -1,13 %
Pitkät korot jatkoivat toukokuussa nousuaan (esim. Saksan 10 vuoden korko +0,18 %-yks. 1,12 %:iin), eivätkä luottoriskipreemiotkaan toipuneet loppukuusta riittävästi kompensoimaan kuun alkupuolen heikkoa kehitystä (toukokuun muutos +0,12 %-yks.). Aktiivituotto oli lievästi positiivista niin duraationäkemyksen kautta kuin myös onnistuneen nimivalinnan seurauksena. Yrityslainojen emittointi oli vilkasta ja uusemissiopreemioiden houkuttelemina osallistuimme niihin valikoidusti.
Salkun sijoitukset koostuvat edelleen pääosin euromääräisistä IG-luokitelluista yrityslainoista, täydennettynä pienellä luottoluokittamattomien ja HY-luokiteltujen lainojen lohkolla. Suurimmat toimialapainot ovat pankeissa (+26 %), kuluttajasektorilla (19 %) ja kommunikaatiosektorilla (9 %). Näistä kaksi ensin mainittua ovat kuitenkin lievässä alipainossa. Ylipainotamme kommunikaatiota, teknologiaa ja vakuutusta, sekä maantieteellisessä tarkastelussa erityisesti yhdysvaltalaisten yritysten lainoja. Maturiteettien osalta alipainotamme 10 vuoden mittaisia ja sitä pidempiä yrityslainoja.
Kesää kohti menemme tilanteessa, jossa EKP on pakotettu reagoimaan kohonneeseen inflaatioon samalla, kun taloudellinen epävarmuus ja heikkenevä luottamus ovat kasvattaneet taantuman riskiä. EKP:n QE-ohjelma päättynee heinäkuun alkupäivien tietämissä ja ohjauskorkoa nostettaneen heinäkuun lopulla. Pitkissä koroissa kiristyvää rahapolitiikkaa on kuitenkin hinnoiteltu jo pitkin vuotta, ja esim. euro IG -yrityslainojen yield onkin noussut kuluneiden 12 kk aikana selvästi kiinnostavammille tasoille, n. 0,4 %:n tasolta 2,4 %:n tuntumaan.
Martti Saarinen
salkunhoitaja