OP-Intia -sijoitusrahasto

Intian osakemarkkinat nousivat voimakkaasti lokakuussa ja ylittivät hieman MSCI Asia Pacific ex Japan ja EM -indeksit. Suorituskykyä vauhditti uusi optimismi Intian ja Yhdysvaltojen kauppasopimuksen ympärillä, vakaat toisen vuosineljänneksen tulokset ja paraneva makrotaloudellinen ympäristö. Ulkomaiset institutionaaliset sijoittajat kääntyivät netto-ostajiksi kolmen peräkkäisen myyntikuukauden jälkeen 2,1 miljardin dollarin ostoilla. Kotimaiset institutionaaliset sijoittajat jatkoivat vahvoja sijoitusvirtojaan neljättä kuukautta peräkkäin sijoitusten ollessa 6,0 miljardia dollaria. Systemaattisten sijoitussuunnitelmien (SIP) määrä nousi ennätyskorkealle syyskuussa, mutta vähittäismyynti voimistui. INR pysyi tasaisena ja päätyi kuukauden lopussa tasolle 88,77/USD. Makrotalouden indikaattorit olivat vaihtelevia: kuluttajahintaindeksi (CPI) oli odotusten mukainen, kun taas yhdistetty PMI laski. Intian keskuspankki (RBI) piti ohjauskorot ennallaan 5,5 %:ssa. Kaikki sektorit päättivät kuukauden positiivisen puolelle, mutta kiinteistö-, viestintäpalvelu- ja energiasektorit olivat parhaiten menestyviä ja päivittäistavarat, kulutustavarat ja hyödykkeet heikoimpia.

Rahaston tuotto oli lokakuussa 3,23 % ja vertailuindeksin tuotto 6,27 %. Salkku alitti vertailuindeksin lokakuussa. Osakevalinnat teollisuus- ja finanssisektoreilla heikensivät salkun suorituskykyä. Toisaalta hyödykesektorin puuttuminen ja osakevalinnat kulutustavaroiden sektorilla paransivat tuottoja, vaikka ylipaino viimeksi mainitussa osittain vähensikin voittoja. Osakevalinnat teollisuudessa heikensivät tuottoja johtuen vertailuindeksin ulkopuolisista sijoituksista ExlServiceen ja Genpactiin. Molemmat ovat IT-ulkoistusyrityksiä, joiden liiketoimintaa heikentää se, että asiakkaiden päätöksenteko on hidastunut tariffihuolien takia. Tämä kompensoitiin osittain sijoituksella Computer Age Management Systems -yhtiöön, joka raportoi korkeimmat neljännesvuosittaiset tulonsa. Finanssisektorilla ylipaino ICICI Bankissa ja sijoituksen puuttuminen Shriram Financesta heikensivät suorituskykyä. Vaikka ICICI Bank raportoi kasvua verojen jälkeisessä voitossa toisella vuosineljänneksellä, se koki vaimeaa talletuskasvua ja hitaampaa laajentumista vähittäis- ja yrityslainoissa. Shriram Finance hyötyi paranevista näkymistä ja uutisista, joiden mukaan MUFG olisi kiinnostunut hankkimaan osuuden yhtiöstä. Lisäksi ylipaino kulutustavaroissa heikensi suorituskykyä. Tämä johtui vertailuindeksin ulkopuolisesta sijoituksesta online-matkayhtiö MakeMyTripiin. Se raportoi hidastuvaa liikevaihdon kasvua heikkojen lentolippuvarausten ja korkeampien markkinointikulujen vuoksi mutta piti ennusteensa ennallaan. Tämä kompensoitiin osittain sijoitusten puuttumisella ruokateknologiayhtiöissä Eternalissa ja Swiggyssä. Ensimmäinen raportoi vaihtelevia tuloksia, kun ruokatoimitukset vähenivät pehmeämmän kulutuksen takia. Hyödykesektorin puuttuminen salkusta paransi sen suorituskykyä. Tämä johtui pääasiassa siitä, että salkussa ei ole sijoituksia NTPC- ja Power Grid -sähköyhtiöihin. Sähkön kysynnän kasvu maassa pysyy vaimeana epätavallisten sateiden ja heikomman teollisen toiminnan vuoksi, ja tariffiepävarmuudet hidastavat projektien käynnistämistä. Kulutustavaroissa ylipaino autoyhtiöTata Motorsissa paransi salkun suorituskykyä. Lokakuussa Tata Motors jakautui henkilöautoihin ja hyötyajoneuvoihin. Tavara- ja palveluveroon liittyvät hinnanalennukset tukivat kysynnän kasvua, mikä auttoi Jaguar Land Roveria vaikeassa liiketoimintaympäristössä ja jakautumishuolien keskellä. Muiden tuottojen joukossa vertailuindeksin ulkopuolinen sijoitus teknologiayhtiö Coforgeen lisäsi salkun arvoa, kun yhtiö raportoi vahvasta taloudellisesta tuloksesta. Kuukauden aikana salkku kierrätti sijoituksia vakuutussektorilla, kun se myi HDFC Life Insurance -yhtiön ja sijoitti varat SBI Life Insurance -yhtiöön, jota tukivat suotuisat arvostukset. Salkku myi myös juomayhtiö United Spirits Limitedin ja materiaalialan yhtiön Supreme Industriesin.

Talouden toimintaympäristö on vahvan koronapandemian jälkeisen kasvun jälkeen siirtynyt suhdannesyklin keskivaiheen taukoon. Ulkoiset paineet, kuten globaalin kaupan ja tullien epävarmuus, kohonneet arvostustasot sekä tekoälystä hyötyvien yhtiöiden rajallinen määrä muodostavat haasteita. Silti vahvat kotitalouksien osakesijoitusvirrat tukevat markkinoiden tasaantumista ja ajallista korjausliikettä. Päättäjät ovat pyrkineet lisäämään kulutusta korkojen laskuilla ja noin 60 miljardin dollarin kysyntäelvytyksellä veronalennusten ja suoran tuen kautta. Yritysten investointien elpyminen heikosta kaupasta ja Kiinan ylikapasiteetista huolimatta riippuu kotimaisen kysynnän jatkuvuudesta. Laaja elpyminen vie aikaa, kun taloutta uudistetaan ja korkoja lasketaan mahdollisesti lisää. Kaupan haasteista huolimatta viimeaikaiset ja tulevat poliittiset toimet tukevat kasvua viiveellä. Lyhyellä aikavälillä markkinat pysynevät melko pienessä vaihteluvälissä, mutta pitkän aikavälin näkymät ovat vahvat. Maan pitäisi pysyä jatkossakin yhtenä nopeimmin kasvavista talouksista. Kasvua tukevat poliittinen vakaus ja vahvat makrotaloudelliset perusteet. Seuraamme sitä, voidaanko poliittisella ohjauksella päättää talouden keskisyklin tauko ja saada aikaan tuloksia. Arvostusten korjaukset tarjoavat mahdollisuuksia lisätä korkealaatuisia salkkuyhtiöitä. Riskeihin lukeutuvat globaalin tekoälyinnostuksen ja geopoliittisten jännitteiden vaikutukset. Joka tapauksessa Intia pysyy korkealaatuisena, puolustavana ja kasvavana turvasatamana epävakaassa globaalissa ympäristössä.

JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (UK) LIMITED
Salkunhoitaja