Rahaston tuotto oli syyskuussa 2,22 % ja vertailuindeksin tuotto 1,87 %. Suhteellista tuottoa rasittivat osakevalinta finanssisektorilla sekä sektoripainotus kulutustavaroissa ja -palveluissa. Yhtiötasolla tuottoa rasitti ylipaino yhdysvaltalaisessa sähkö- ja energiayhtiö NextEra Energyssä, joka kehittää muun muassa datakeskusten sähkönsaantiin ja energian varastointiin liittyviä hankkeita. Yhtiön johto kertoi suurten teknologiayhtiöiden kasvaneesta kiinnostuksesta datakeskusten sähköhankkeisiin. Useille suunnitelluille hankkeille ei kuitenkaan ollut vielä varmistunut asiakkaita, ja viranomaisprosesseihin sekä verkkoliitäntöihin liittyvät viivästykset aiheuttivat epävarmuutta hankkeiden aikatauluista. Myös alipaino johtavassa kulutuselektroniikka- ja palveluyhtiö Applessa rasitti tuottoa vuosineljänneksen aikana. Osake nousi odotuksia vahvemman tuloksen jälkeen. Kehitystä tukivat liikevaihdon kasvu, Mac-tuotteiden vahva kysyntä ja parantunut kannattavuus. Sijoittajien luottamusta vahvistivat lisäksi yhtiön tulevien tekoälyominaisuuksien myönteinen ensivastaanotto sekä merkit laitekysynnän piristymisestä. Nämä tekijät vahvistivat luottamusta Applen kasvunäkymiin ja tukivat osakekurssin kehitystä.

Osakevalinta tietoteknologia- ja terveydenhuoltosektoreilla tuki rahaston suhteellista tuottoa. Tietoteknologiasektorilla tuottoa tuki se, ettei salkussa ollut puolijohteiden valmistuslaitteita valmistavaa Applied Materialsia. Osake kehittyi markkinoita heikommin puolijohdeteollisuuden investointeihin liittyvän kohonneen epävarmuuden, laitekysynnän normalisoitumisen syklisyyttä koskevien huolien sekä edistyneiden valmistusprosessien käyttöönoton aikatauluihin liittyvien toteutusriskien takia, vaikka hyperskaalaajien lähiajan kysyntä säilyi vahvana. Yhtiötasolla tuottoa tuki ylipaino integroidussa öljy- ja kaasuyhtiö ExxonMobilissa. Toisen vuosineljänneksen tulokseen sisältyi ennätyksellinen öljyn- ja kaasuntuotanto, jota tuki erityisesti Permianin altaan vahva tuotanto. Myös kassavirta ylitti odotukset. Luottamus yhtiön kykyyn toteuttaa strategiaansa vahvistui, kun yhtiö sai alkuperäisen Guyana-investointinsa takaisin odotettua aiemmin ja tuotanto säilyi hankkeen nimelliskapasiteettia korkeampana. Nettovelan pieneneminen tuki osaketta edelleen ja tasapainotti jalostusliiketoiminnan heikompaa tulosta.

Pidämme edelleen kiinni sijoitusperiaatteestamme, jonka mukaisesti suosimme laadukkaita yhtiöitä, joilla on kestäviä kilpailuetuja. Tietoteknologiasektorin paino on salkussa absoluuttisesti suurin, mutta samalla sektori on suurin alipainomme suhteessa vertailuindeksiin. Finanssisektori on salkun toiseksi suurin sektoripaino ja samalla suurin ylipaino suhteessa vertailuindeksiin. Finanssisektorin sijoitukset on hajautettu yhtiöihin, joiden liiketoiminta on vahvaa ja joilla on kyky sopeutua muuttuvaan markkinaympäristöön. Suhtaudumme edelleen myönteisesti pitkän aikavälin teemoihin, kuten tekoälyn käyttöönottoon, infrastruktuuri-investointeihin ja terveydenhuollon innovaatioihin. Samalla ylläpidämme hajautusta ja maltillista riskienhallintaa sekä keskitymme laadukkaisiin yhtiöihin, joilla on edellytykset kestävään tuloskasvuun erilaisissa markkinaympäristöissä.

Analyytikkojemme ennusteiden mukaan S&P 500 Index -indeksin yhtiöiden tulosten odotetaan kasvavan vuonna 2026 27 % ja vuonna 2027 23 %. Näkymämme Yhdysvaltain osakemarkkinoille on edelleen myönteinen mutta aiempaa tasapainoisempi korkojen aikapreemioiden nousun, geopoliittisen epävarmuuden ja markkinan epätasaisen kehityksen takia. Tekoälyyn liittyvien investointien jatkuminen ja yhtiöiden tulosten vahva kehitys tukevat osakemarkkinoita. Diskonttokorkojen nopeat muutokset, jalostettujen öljytuotteiden kustannusten nousu ja likviditeetin kausivaihtelut voivat kuitenkin lisätä markkinoiden volatiliteettia. Tässä ympäristössä aktiivisen osakevalinnan merkitys korostuu. Keskitymme edelleen vahvan näkemyksen mukaisiin osakkeisiin ja pyrimme hyödyntämään markkinoiden hinnoitteluvirheitä, jotka tarjoavat houkuttelevia mahdollisuuksia osakevalintaan.

JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l.
Salkunhoitaja