Rahaston tuotto kulujen jälkeen oli huhtikuussa 23,8%, viiteindeksin tuotto 10,5%. Markkina oli poikkeuksellisen vahva ja laajasti noususuuntainen ja salkun ylituottoa tukivat erityisesti sähköistymiseen (infrastruktuurin rakennus, sähkökomponentit, datakeskusten jäähdytysratkaisut) ja energiatehokkuuteen tekoälymuistisirujen tuotannossa liittyvät yhtiöt, jotka hyötyivät vahvasta kysynnästä energiasiirtymän ja tekoälyinfrastruktuurin investoinneissa. Yksittäisistä sijoituksista positiivisesti erottuivat muun muassa Siemens Energy, HD Hyundai Electric ja SK Hynix, joiden kurssikehitys heijasteli sekä tulosparannuksia että vahvoja näkymiä sähköverkon ja puolijohteiden investoinneissa.

Kuukauden toisen puoliskon aikana salkussa tehtiin aktiivisesti muutoksia ja voittojen kotiuttamista, jotka johtivat salkun suurempaan hajautukseen. Lisäsimme painoa erityisesti energiasiirtymäyhtiöissä, kuten mm. uusiutuvan energian laitteita ja vetyä tuottavissa uusina salkkuun tulleissa yhtiöissä Siemens Energyssä, GE Vernovassa ja Air Liquideissä. Vähensimme puolestaan altistusta muun muassa SK Hynixiin, Hyundai Electriciin ja Vertiviin, joissa vahva kurssinousu johti tuottojen kotiuttamiseen. Sektoritasolla kevensimme informaatioteknologiaa ja lisäsimme valikoidusti teollisuus- ja materiaalialoja. Uusina yhtiöinä salkkuun tulivat ym. lisäksi myös aurinkovoimaa optimoivia laitteita tuottava Nextpower, uusiutuvaa energiaa tuottava Nextera Energy, vakuutusyhtiö Chubb, infrastruktuurirakennusyhtiö Bird Construction, metallia kierrättävä Steen Dynamics ja sensorilaitteita mm. ympäristöpäästöjen seurantaan tuottava Exosens.

Huhtikuussa markkinat kääntyivät vahvaan nousuun Yhdysvaltojen ja Iranin saavutettua kuun alussa tulitaukosopimuksen, mikä lisäsi sijoittajien riskinottohalukkuutta ja vahvisti optimismia globaalin talousnäkymän suhteen. Globaali osakemarkkina nousi vahvasti, vetureinaan erityisesti tekoälyinvestoinneista hyötyvät teknologiaosakkeet, mutta myös laajemmin investointivetoiset ja sykliset yhtiöt hyötyivät markkinasentimentin paranemisesta sekä odotuksista korkojen laskusta myöhemmin vuoden aikana. Geopoliittisten jännitteiden vaikutukset talouskasvuun ovat toistaiseksi pysyneet maltillisina, vaikka inflaatiopaineet jatkuvat ja energiamarkkinoihin liittyvä epävarmuus on edelleen koholla Hormuzinsalmen rajoittuneen liikenteen vuoksi. Tässä ympäristössä ilmasto- ja vesiteemoihin liittyvät pitkän aikavälin rakenteelliset ajurit ovat päässeet kukoistukseen ja niitä tukee myös tekoälyinvestointien kehitys: sähköverkkojen modernisointi, uusiutuvan energian kapasiteetin kasvattaminen, energiatehokkuusinvestoinnit sekä vedenkäsittelyyn, vedenlaatuun ja vesi-infrastruktuuriin liittyvät investoinnit jatkavat kasvuaan, kun energiaturvallisuus, resurssitehokkuus ja ilmastonmuutokseen sopeutuminen korostuvat. Yritysten tuloskausi käynnistyi vahvasti tulosten ylittäessä odotukset ja ohjeistusten pysyessä yllättävän positiivisina, mikä on nostanut koko vuoden tuloskasvuennusteita globaalisti. Vaikka markkinaympäristöön liittyy edelleen talouskasvuun ja geopoliittisiin riskeihin liittyvää epävarmuutta niin näemme ilmastoratkaisuihin sijoittamisen momentumin edelleen vahvana keskipitkällä aikavälillä.

Kommentti rahaston hiili-intensiteetistä: Rahaston hiili-intensiteetti saattaa vaihdella voimakkaasti riippuen muutamasta yksittäisestä korkeapäästöisestä salkkuyhtiöstä, jotka tuottavat mm. sähköä, vetyä, jätteiden kierrätystä ja energiatehokkaita teknologiaratkaisuja. Vaikka yhtiöillä olisi ilmastotavoitteet asetettu, ovat näiden tuotannolliset prosessit edelleen energiasyöppöjä tai käyttävät fossiilista energia tuotantoketjussa. Esimerkiksi ympäristölle ja ilmastolle merkittävät jätteiden kierrätys ja tulevaisuudessa teollisuudelle hiilineutraaliuden mahdollistavan vedyn tuotanto ovat edelleen useimmiten korkeapäästöisiä toimia. Katsomme, että sijoitusmielessä näissä on olennaista pitkäjänteisesti keskittyä enemmän hiilidioksidipäästöjen muutosvauhtiin kuin lähtötasoon. Esimerkiksi salkkuyhtiömme Linde ja Air Liquide tuottavat teollisia kaasuja ja vetyä, nuo ovat energia-intensiivisiä toimia ja näiden hiili-intensiteetit ovat erityisen korkeat. Molemmat yhtiöt ovat sitoutuneet 2050 hiilineutraaliuteen. Linde ja Air Liquide auttavat asiakkaitaan välttämään päästöjä moninkertaisesti omiin Scope 1–2 päästöihinsä verrattuna, sillä ne toimivat raskaasti päästävien toimialojen kaasutoimittajina ja parantavat prosessitehokkuutta mm. teräs-, kemian-, jalostus-, puolijohde- ja terveydenhuoltosektoreilla, missä pienetkin muutokset asiakkaiden prosesseissa voivat ylittää kaasutoimittajien oman hiilijalanjäljen moninkertaisesti. Myös jätteiden käsittelyä tuottavat Veolia Environnement, Waste Connections ja Clean Harbours yhtiöt sekä aurinkovoimalaitteita valmistava First Solar yhtiö ovat salkkumme korkeapäästöisten joukossa, jälkimmäinen mm. aurinkokennojen valmistusprosessin vuoksi. Suurimmat päästöt kuun lopussa olivat Vistra yhtiöllä, jolla osa energiantuotannosta edelleen fossiilista, mutta yhtiö on sitoutunut nettonollapäästötavoitteeseen. Lisäksi myös tekoälyteknologiaa tuottavien SK Hynix ja TSMC yhtiöiden päästöt ovat korkeita, vaikka nuo yhtiöt energiatehokkuusratkaisuillaan ovat myös merkittäviä ”vältettyjen päästöjen” tuottajia. Seuraamme korkeapäästöisten salkkuyhtiöiden toimintaa läheisesti ja olemme tarvittaessa yhtiöiden kanssa vuorovaikutuksessa.

Kristiina Vares-Wartiovaara, Jukka Ukkonen
Salkunhoitaja