OP-Ilmasto -sijoitusrahasto

Rahaston tuotto kulujen jälkeen oli tammikuussa 9,55%, viiteindeksin tuotto -1,61%. Tammikuu oli OP Ilmaston kannalta poikkeuksellisen vahva: suoritus perustui erityisesti onnistuneisiin teollisuus- ja teknologiayhtiöiden valintoihin, joista SK Hynix, Hyundai Rotem ja Vertiv tukivat tuottoa selvästi. Näissä yhtiöissä yhdistyvät vahva kysyntä, investoinnit energiatehokkuuteen ja ilmastoinfrastruktuuriin sekä AI-teknologian kasvavat vaatimukset. Rotemilla on vihreiden vetyliikenteen ratkaisujen lisäksi myös vahvaa kasvua omaavaa puolustusteollisuuden altistumaa. Heikoimmin kehittyivät First Solar, Wiwynn ja ServiceNow, joiden kurssilaskut heijastivat USA:n aurinkovoiman tukipolitiikan ja tullipolitiikan epävarmuutta, yrityskohtaisia asioita ja markkinoiden pelkoa siitä, että ohjelmistoyhtiöt eivät pärjää tekoälyaikakaudella. Kaiketi vuosi 2026 alkoi osakemarkkinoilla vaisusti, koska sijoittajat hinnoittelivat alkuvuonna poliittista epävarmuutta ja kauppapoliittisia riskejä, samalla kun korko- ja inflaatiokehityksen ajoitus herätti epävarmuutta. Vaikka talous- ja tulosnäkymät pysyivät pääosin kohtuullisina, olivat sijoittajat varovaisia ja se johti yleismarkkinaindeksien lievään laskuun.

Salkussa lisäsimme erityisesti Parker Hannifin, Linde, SSE, ASML ja Quanta Services yhtiöitä, jotka kaikki tukevat energiatehokkuutta, sähköverkkoinfrastruktuuria tai puhdasta teknologiaa. Kotiutimme voittoja ja/tai vähensimme mm. Hyundai Rotemia, SK Hynixia, Amataa ja Vestas Windia. Kuukauden aikana allokaatiota siirrettiin asteittain kohti hieman defensiivisempiä yhtiöitä.

Vuoden alkua markkinoilla varjostivat poliittisen epävarmuuden ja kauppapoliittisten puheiden, erityisesti tullikysymysten, jatkuvat spekulaatiot. Samalla talous- ja tulosnäkymät säilyivät kokonaisuutena kohtuullisina. Kasvun ja inflaation kehityksellä on jatkossakin keskeinen merkitys ilmastoratkaisujen kannalta olennaisille kasvu- ja infrastruktuuriyhtiöille. Tällä hetkellä talousympäristö tukee investointien jatkumista, vaikka epävarmuustekijät voivat ajoittain lisätä markkinoiden heiluntaa. Odotamme vakaiden talousnäkymien sekä sähköverkkoihin, energiatehokkuuteen ja vihreään teknologiaan kohdistuvien investointien luovan edelleen hyvät edellytykset rahaston teemojen pitkän aikavälin kehitykselle. Tätä kirjoitettaessa markkinat odottavat kevätkaudelle keskuspankeilta varovaista kevennyslinjaa, jossa mahdolliset koronlaskut etenevät asteittain ja ovat vahvasti riippuvaisia inflaation hidastumisesta ja talousdatan kehityksestä.

Kommentti rahaston hiili-intensiteetistä: Rahaston hiili-intensiteetti saattaa vaihdella voimakkaasti riippuen muutamasta yksittäisestä korkeapäästöisestä salkkuyhtiöstä, jotka tuottavat mm. sähköä, vetyä, jätteiden kierrätystä ja energiatehokkaita teknologiaratkaisuja. Vaikka yhtiöillä olisi ilmastotavoitteet asetettu, ovat näiden tuotannolliset prosessit edelleen energiasyöppöjä tai käyttävät fossiilista energia tuotantoketjussa. Esimerkiksi ympäristölle ja ilmastolle merkittävät jätteiden kierrätys ja tulevaisuudessa teollisuudelle hiilineutraaliuden mahdollistavan vedyn tuotanto ovat edelleen useimmiten korkeapäästöisiä toimia. Katsomme, että sijoitusmielessä näissä on olennaista pitkäjänteisesti keskittyä enemmän hiilidioksidipäästöjen muutosvauhtiin kuin lähtötasoon. Esimerkiksi salkkuyhtiömme Linde ja Air Liquide tuottavat teollisia kaasuja ja vetyä ja näiden hiili-intensiteetit ylittävät 1100x. Molemmat yhtiöt ovat sitoutuneet 2050 hiilineutraaliuteen. Linde ja Air Liquide auttavat asiakkaitaan välttämään päästöjä moninkertaisesti omiin Scope 1–2 päästöihinsä verrattuna, sillä ne toimivat raskaasti päästävien toimialojen kaasutoimittajina ja parantavat prosessitehokkuutta mm. teräs-, kemian-, jalostus-, puolijohde- ja terveydenhuoltosektoreilla, missä pienetkin muutokset asiakkaiden prosesseissa voivat ylittää kaasutoimittajien oman hiilijalanjäljen moninkertaisesti. Myös jätteiden käsittelyä tuottavat Veolia Environnement, Waste Connections ja Clean Harbours yhtiöt sekä aurinkovoimalaitteita valmistava First Solar yhtiö ovat salkkumme korkeapäästöisten joukossa, jälkimmäinen mm. aurinkokennojen valmistusprosessin vuoksi. Suurimmat päästöt kuun lopussa olivat Vistra yhtiöllä, jolla osa energiantuotannosta edelleen fossiilista, mutta yhtiö on sitoutunut nettonollapäästötavoitteeseen. Lisäksi myös tekoälyteknologiaa tuottavien SK Hynix ja TSMC yhtiöiden päästöt ovat korkeita, vaikka nuo yhtiöt energiatehokkuusratkaisuillaan ovat myös merkittäviä ”vältettyjen päästöjen” tuottajia. Seuraamme korkeapäästöisten salkkuyhtiöiden toimintaa läheisesti ja olemme tarvittaessa yhtiöiden kanssa vuorovaikutuksessa.

Kristiina Vares-Wartiovaara, Jukka Ukkonen
Salkunhoitaja