OP-Ilmasto -sijoitusrahasto

Rahaston tuotto kulujen jälkeen oli joulukuussa 1,9%, viiteindeksin tuotto -0,6%. Joulukuussa OP-Ilmasto tuotti 1,9 prosenttiyksikköä paremmin kuin vertailuindeksi. Parhaat ajurit suhteessa viiteindeksiin löytyivät ilmastoteemoihin liittyvistä teknologia- ja uusiutuvan energian yhtiöistä, kun taas teollisuus- ja rahoitussektorin valinnat aiheuttivat alituottoa. Markkinassa korostui vihreän siirtymän investointien jatkuminen, mikä tuki rahaston strategiaa. Yhtiöistä Grenergy Renovables, SK Hynix ja Vestas Wind tuottivat parhaiten, silloin kun Vertiv Holdings, Vistra, Ebara ja Quanta Services yhtiöissä nähtiin isojakin heilahduksia alaspäin ilman fundamentaalia syytä.

Salkussa tehtiin joulukuussa maltillisia muutoksia. Lisäsimme painoa uusiutuvan energian infrastruktuuriyhtiöihin ja energiatehokkuusteknologioihin, jotka hyötyvät mm. EU:n tukipaketeista.

Markkinaympäristö oli vuoden lopussa selvästi kaksijakoinen. Yhdysvaltain keskuspankki Fed laski korkoja joulukuussa, mutta EKP vihjaili sillä, että seuraava korkomuutos olisikin kenties koronnosto. Odotukset ohjauskorkojen laskusta tukivat erityisesti kasvuhakuisia osakkeita ja pitkän aikavälin investointiteemoja, kuten puhdasta energiaa, sähköverkkoja ja energiatehokkuutta. Samanaikaisesti geopoliittinen epävarmuus, energiamarkkinoiden ajoittainen epävakaus sekä teollisen kysynnän hidastumisen merkit pitivät markkinavolatiliteetin koholla ja painoivat syklisempiä sektoreita. Tässä ympäristössä vihreän siirtymän investointien jatkuvuus nousi keskeiseksi tukitekijäksi rahaston sijoitusteemoille, erityisesti alueilla ja toimialoilla, joissa julkinen tuki ja sääntely loivat näkyvyyttä investointivirtoihin. Lyhyellä aikavälillä markkinoiden huomio kohdistuu keskuspankkien viestintään ja rahapolitiikan ajoitukseen sekä siihen, miten rahoitusolosuhteiden mahdollinen keveneminen heijastuu kestävän infrastruktuurin ja energiasiirtymään liittyvien hankkeiden rahoitukseen. EKP:n hinnoitellaan pitävän ohjauskoron tänä vuonna kutakuinkin nykytasoilla, mutta Fediltä odotetaan 3-4:ää neljännesprosenttiyksikön koronlaskua. Toisaalta jos Fedin ruoriin seuraavaksi nimitettävä pääjohtaja keventää rahapolitiikkaa liiaksi, voi se aiheuttaa takapotkun inflaatioon ja johtaa pidemmässä juoksussa korkeampiin korkoihin.

Kommentti rahaston hiili-intensiteetistä: Rahaston hiili-intensiteetti saattaa vaihdella voimakkaasti riippuen muutamasta yksittäisestä korkeapäästöisestä salkkuyhtiöstä, jotka tuottavat mm. sähköä, vetyä, jätteiden kierrätystä ja energiatehokkaita teknologiaratkaisuja. Vaikka yhtiöillä olisi ilmastotavoitteet asetettu, ovat näiden tuotannolliset prosessit edelleen energiasyöppöjä tai käyttävät fossiilista energia tuotantoketjussa. Esimerkiksi ympäristölle ja ilmastolle merkittävät jätteiden kierrätys ja tulevaisuudessa teollisuudelle hiilineutraaliuden mahdollistavan vedyn tuotanto ovat edelleen useimmiten korkeapäästöisiä toimia. Katsomme, että sijoitusmielessä näissä on olennaista pitkäjänteisesti keskittyä enemmän hiilidioksidipäästöjen muutosvauhtiin kuin lähtötasoon. Esimerkiksi salkkuyhtiömme Linde ja Air Liquide tuottavat teollisia kaasuja ja vetyä ja näiden hiili-intensiteetit ylittävät 1100x. Molemmat yhtiöt ovat sitoutuneet 2050 hiilineutraaliuteen. Myös jätteiden käsittelyä tuottavat Veolia Environnement, Waste Connections ja Clean Harbours yhtiöt sekä aurinkovoimalaitteita valmistava First Solar yhtiö ovat salkkumme korkeapäästöisten joukossa, jälkimmäinen mm. aurinkokennojen valmistusprosessin vuoksi. Suurimmat päästöt kuun lopussa olivat Vistra yhtiöllä, jolla osa energiantuotannosta edelleen fossiilista, mutta yhtiö on sitoutunut nettonollapäästötavoitteeseen. Valtaosa koko salkkumme päästöistä tuli Vistra yhtiöstä. Lisäksi myös tekoälyteknologiaa tuottavien SK Hynix ja TSMC yhtiöiden päästöt ovat korkeita, vaikka nuo yhtiöt energiatehokkuusratkaisuillaan ovat merkittäviä ”vältettyjen päästöjen” tuottajia. Seuraamme korkeapäästöisten salkkuyhtiöiden toimintaa läheisesti ja olemme tarvittaessa yhtiöiden kanssa vuorovaikutuksessa.

Kristiina Vares-Wartiovaara, Jukka Ukkonen
Salkunhoitaja