OP-Maltillinen-sijoitusrahasto

Rahaston arvo nousi 0,19 prosenttia joulukuussa. Globaaleilla osakemarkkinoilla vuosi päättyi iloisiin tunnelmiin, kun MSCI World All Country -indeksi kipusi uusiin kaikkien aikojen ennätyslukemiinsa joulun jälkeen. Maailman osekamarkkinoita kuvaava Indeksi nousi joulukuussa 0,5 prosenttia euromääräisesti. Tuottoluvut olivat suurempia Yhdysvaltojen dollareissa laskettuna, mutta Euron voimakas vahvistuminen heikensi eurosijoittajan saamia tuottoja. Kurssinousu oli laaja-alaista ja erityisesti sykliset sektorit olivat hyvässä vedossa. Kovinta innostusta koettiin Euroopassa, jossa nousun kärjessä olivat tällä kertaa pohjoismaiset osakkeet yli neljän prosentin kuukausinousullaan. Myös kehittyvien markkinoiden laaja indeksi nousi teknologiayhtiöiden imussa, vaikka Kiinan ja Intian pörssit olivatkin mollivoittoisia. Korkosijoitusten osalta kuukausi oli kokonaisuudessaan neutraali. Parasta tuottoa saatiin jälleen kerran kehittyviltä korkomarkkinoilta, kun taas valtiolainojen kehitys oli negatiivista.

Rahaston allokaation ei tehty muutoksia joulukuussa. Osakkeissa teimme muutoksia rivivalintaan Aasia-Tyynimeren lohkossa, jossa kevensimme Japanin painoa ja kasvatimme raaka-aineiden kysynnän kasvusta hyötyvän Australian painoa. Globaalissa lohkossa myimme JPMorganin tehostetun indeksituotteen pois, jotta saimme ostettua uutta aktiivisesti hoidettua OP Osakesalkku -rahastoa salkkuun.

Takana on hyvä osakevuosi. Globaali osakemarkkina tuotti lähes 8 prosenttia Euroissa. Näkymät vuodelle 2026 ovat varsin myönteiset. Makrotalous on vakaalla pohjalla ja taantumariskit ovat varsin matalat. Inflaatio on tullut hitaasti alaspäin, mikä on mahdollistanut keskuspankin koronlaskut Yhdysvalloissa. Euroopan ja kehittyvien markkinoiden finanssipoliittinen elvytys kiihdyttää talouskasvua tulevana vuonna. Osakkeiden arvostustasot ovat varsin korkeat historiallisesti tarkasteltuna, mutta laaja-alaisesta osakekuplasta ei ole merkkejä. Yritysten voimakas tuloskasvu, myönteiset tuloskasvuodotukset sekä poikkeuksellisen vahvalla tasolla oleva kannattavuus perustelevat osaltaan kohonneet arvotustasot. Uskomme, että tulevana vuonna yritysten tuloskasvu yllättää positiivisesti ja on kurssinousua nopeampaa, minkä seurauksena arvostustasot laskevat.

FED laski odotetusti ohjauskorkoaan joulukuun kokouksessaan. Päätöstä perusteltiin inflaatiopaineiden hellittämisellä sekä työmarkkinan maltillisella hyytymisellä. Joulukuussa saatiin viimein viralliset työllisyysraportit loka- ja marraskuun osalta. Ne olivat helpotuksen huokaus, sillä työpaikkoja syntyi edelleen, vaikkakin maltillisella tahdilla. Luvut poistivat pahimpia taantumahuolia, mutta olivat kuitenkin tarpeeksi matalia sen suhteen, että FED voi jatkaa koronlaskupolullaan myös ensi vuonna.

OP Varainhoidon allokaatiossa osakkeet ovat ylipainossa suhteessa korkoihin. Se tarkoittaa, että salkussa on tavallista enemmän osakesijoituksia ja tavallista vähemmän korkosijoituksia. Osakkeiden sisällä ylipainotamme Euroopan, Pohjois-Amerikan ja kehittyvien markkinoiden osakkeita. Aasia-Tyynenmeren osakkeet sekä Pohjoismaiden osakkeet ovat alipainossa. Korkosijoituksien sisällä alipainotamme valtiolainoja ja ylipainotamme yrityslainoja, kehittyviä korkomarkkinoita sekä High Yield -lainoja.

Ville Pekkala
Salkunhoitaja