OP-Obligaatio Priman joulukuun tuotto oli -2,8 %
AAA-valtionlainamarkkinoiden korot kääntyivät joulukuussa selvään nousuun erityisesti Euroopassa. Voimakkaan nousun käynnisti EKP:n neuvoston kokous, jonka yhteydessä keskuspankki viesti rahapolitiikan kiristämisen jatkuvan kovalla tahdilla pitkälle vuoteen 2023. OP-Obligaatio Priman kuukausituotto painui korkojen laskiessa -2,8 %:iin.
Rahaston korkoriskipositio on tammikuuhun lähdettäessä lähellä vertailuindeksiä. Yksittäisistä valtioista Norja on ylipainossa. Saksan ja Yhdysvaltain valtionlainat ovat puolestaan alipainossa.
Korkomarkkinat hinnoittelevat edelleen vuoden 2023 aikana pikaisesti rauhoittuvaa inflaatiota, mutta keskuspankit eivät ole inflaation rauhoittumisesta yhtä varmoja. Yhdysvalloissa Fed ja euroalueella EKP hidastivat ohjauskorkojen nostotahtia joulukuun kokouksissaan 0,5 %:iin, mutta rahapolitiikan suunnan viestitään jatkuvan kiristyvänä pitkälle vuoteen 2023. Yhdysvalloissa inflaation hidastuminen jatkui marraskuussa, ja markkinat eivät usko Fedin viestiä pitkään korkeilla tasoilla pysyvistä ohjauskoroista. Korkojen laskuja hinnoitellaan jo ensi vuoden jälkimmäiselle puolikkaalle. EKP:n viesti kiristyvänä jatkuvasta rahapolitiikasta meni sen sijaan paremmin läpi, ja markkinakorot nousivat euroalueella merkittävästi neuvoston kokouksen jälkeen. Korkojen nousu tarttui myös euroalueen ulkopuolelle, ja sai lisävauhtia Japanin keskuspankin päätöksestä höllentää kontrolliaan Japanin valtionlainamarkkinoista.
Uuteen vuoteen lähdettäessä valtionlainamarkkinoilla on odottava tunnelma. Keskuspankkien kutistuvat taseet tulevat ennen pitkää kiristämään likviditeettiolosuhteita, ja yksityisen sektorin on paikattava keskuspankkien pienentyvää roolia valtionlainojen omistajana. Toisaalta näköpiirissä oleva taantuma tukee turvallisten valtionlainojen kysyntää.
Lauri Laaksonen
salkunhoitaja