Maaliskuu oli vahvan alkuvuoden jälkeen selvästi heikompi sijoitusmarkkinoilla. Osake- ja korkomarkkinat jäivät laajasti miinukselle Yhdysvaltojen ja Israelin laajennettua sotatoimiaan Irania vastaan. Iranin vastatoimena toteuttama Hormuzinsalmen sulku häiritsi merkittävästi globaaleja öljytoimituksia ja nosti raakaöljyn hintaa voimakkaasti, mikä lisäsi markkinoiden epävarmuutta. Rahaston tuotto jäi kuukauden aikana negatiiviseksi: osakesijoitukset laskivat noin 7 % ja myös korkosijoitukset tuottivat parin prosentin verran tappiota. Korkosijoitusten heikkous oli varsin tasaista eri alaomaisuusluokissa, kun taas osakemarkkinoilla nähtiin selviä alueellisia eroja. Kehittyvät markkinat, jotka olivat alkuvuoden tuottokärjessä, jäivät nyt heikoimmiksi, kun taas Pohjois-Amerikka hyötyi suhteellisesti turvasatamakysynnästä, vaikkakin tuotot olivat sielläkin selvästi negatiivisia. Vaihtoehtoiset sijoitukset tuottivat lievästi positiivisesti ja tasapainottivat salkkua haastavassa markkinaympäristössä.

OP-Private Strategia -rahastot seuraavat OP Varainhoidon sijoitusnäkemystä ja ovat osakesijoituksissa ylipainossa ja korkosijoituksissa vastaavasti alipainossa perustilanteeseen nähden. Näkemyksemme mukaan Iranin sodan odotetaan päättyvän pessimistisimpiä arvioita nopeammin, sillä Trumpin hallinto hakee aktiivisesti keinoa vetäytyä konfliktista uskottavuutensa säilyttäen. Samalla yritysten tuloskasvuodotukset pysyvät houkuttelevina ja arvostustasojen lasku on parantanut osakkeiden pitkän aikavälin tuottopotentiaalia suhteessa korkomarkkinoihin. Osakesijoitusten sisällä Eurooppa ja kehittyvät markkinat ovat ylipainossa, kun taas Pohjois-Amerikka ja Aasia–Tyynimeri alipainossa perustilanteeseen nähden. Korkosijoituksissa painotamme edelleen korkeatuottoisia yrityslainoja ja kehittyvien markkinoiden korkosijoituksia valtionlainojen kustannuksella.

Maaliskuun aikana hyödynsimme markkinoiden voimakkaita liikkeitä lisäämällä High Yield -yrityslainoja sekä kehittyvien markkinoiden korkosijoituksia ja vähentämällä lyhyitä, matalan luottoriskin Investment Grade -yrityslainoja. Korkojen nousu ja luottoriskilisien selvä leventyminen nostivat näiden omaisuusluokkien eteenpäin katsovia tuotto-odotuksia houkuttelevalle tasolle. Lisäksi teimme rahastossa sijoituskohdevalintaan liittyviä muutoksia: Euroopan osakkeissa luovuimme pohjoismaisiin pienyhtiöihin sijoittavasta rahastosta ja lisäsimme suomalaisia osakkeita. Pohjois-Amerikan osakesijoituksissa pienensimme altistusta suuriin yhdysvaltalaisiin yhtiöihin ja lisäsimme kanadalaisia osakkeita, jotka hyötyvät korkeammista raaka-aineiden hinnoista.

Lauri Tynys
Salkunhoitaja