Rahaston tuotto kulujen jälkeen oli toukokuussa -0,52%, viiteindeksin tuotto -2,66%. Osakemarkkinoilla jatkui toukokuussa nousu, mutta monet yhtiöt alkoivat jo saavuttamaan konsensusennusteidensa tasot. Erityisen vahvaa oli nousu mm. infrastruktuurirakennusyhtiöissä, ja tämä tuki salkun ylituottoa suhteessa viiteindeksiin: salkussa mm. Sterling Infrastructure ja Costain Group sekä vesiteknologiayhtiöiden Watts Water ja Ebaran tuotot edesauttoivat ylituottoa. Heikosti menestyivät edelleen ympäristöinsinööri- ja jotkut teollisen sektorin vesiyhtiöt.

Kuukauden aikana salkussa tehtiin aktiivisesti muutoksia ja voittojen kotiuttamista. Suurimmat lisäykset tehtiin Sacyr, Eaton ja Watts Water yhtiöissä. Suurimmat vähennykset kohdistuivat Vertiv Holdings, Valmont Industries ja Cia de Saneamento Basico do Estado de Sao Paulo yhtiöihin.

Markkinoita keväällä ravistellut Iranin konflikti jäi toukokuussa edelleen vailla ratkaisua ja Ukrainan sota jatkui, mutta turtuminen geopolitiikkaan, raakaöljyn hinnan rauhoittuminen ja korkojen nousupaineiden helpottuminen, yritysten vahva tuloskausi sekä kovat kasvuodotukset liittyen tekoälyinvestointeihin saivat sijoittajat taas kerran katsomaan kriisien yli. Geopoliittinen epävarmuus on kuitenkin yhä koholla, ja hintapaineet eivät ole poistuneet, mikä voi jatkossa hidastaa talouskasvua joko suoraan tai rahapolitiikan kautta. Sijoittajien huomio on ollut vahvasti puolijohde- ja tekoäly-yhtiöiden kehityksessä sekä varsin laaja-alaisessa tuloskasvussa. Tekoälyinvestoinnit tukevat lähitulevaisuudessakin sijoituksia vesi-infraan ja nopeasti kehittyviin vesiteknologioihin mutta samalla vesisektori tarjoaa defensiivisemmän tavan sijoittaa osakemarkkinoille tekoäly yhtiöiden vahvan nousun jälkeen. Lisäksi vesisektoria tukee eri puolilla maailmaa tapahtuva regulaation kiristyminen, erityisesti USA:ssa ikikemikaaleihin ja Britanniassa jätevesipäästöihin liittyen.

Kommentti rahaston hiili-intensiteetistä: Rahastomme hiilidioksidipäästöt ovat vahvasti keskittyneet muutamiin yhtiöihin ja rahaston päästöluvut saattavat voimakkaasti vaihdella riippuen ko. yhtiöiden painojen muutoksista. Viiteindeksissä on hiili-intensiteetti tyypillisesti salkkuamme korkeampi, ja viiteindeksissä on suhteellisen paljon sellaisia kehittyvien maiden yhtiöitä, joihin salkku ei voi sijoittaa puuttuvien tai heikkojen kestävyystietojen vuoksi, tai sen takia, että ne yhtiöt pääsääntöisesti palvelevat vesiasioissa öljy- ja kaasuteollisuutta. Rahasto pitää kuitenkin myöskin suhteellisen ison painon kehittyvien maiden hyvälaatuisissa yhtiöissä ja näin mahdollistaa sijoituksia ilmastotransitiota uskottavasti tekeviin yhtiöihin. Salkun hiilidioksidipäästöt ovat keskittyneet seuraaviin yhtiöihin: Cia de Saneamento Basico de Estado do Sao Paolo (Sao Paolon vesiyhtiö), Manila Water (Manilan vesiyhtiö), Veolia Environnement (globaali vesi- ja jätevesiyhtiö), Linde (tuottaa teollisuuskaasuja, kuten happea, typpeä ja hiilidioksidia vedenkäsittelyyn, ml. jäteveden ja juomaveden puhdistaminen, pH-säätöön, suolanpoistoon ja energiatehokkaita ratkaisuja vesilaitoksille), ja jätevesipalveluja sekä vaarallisia jätteitä käsittelevä Clean Harbours. Mm Linden asiakasyrityksille tuotetut vältetyt päästöt ovat moninkertaisesti sen omia päästöjä korkeammat. Seuraamme korkeapäästöisten salkkuyhtiöiden toimintaa läheisesti ja olemme tarvittaessa yhtiöiden kanssa vuorovaikutuksessa.

Kristiina Vares-Wartiovaara, Minna Laine, Kasper Niinimäki
Salkunhoitaja