Rahaston tuotto kulujen jälkeen oli huhtikuussa 12,1%, viiteindeksin tuotto 1,1%. Markkina oli poikkeuksellisen vahva ja laajasti noususuuntainen ja salkun ylituottoa tukivat erityisesti vesijäähdytysratkaisuja datakeskuksille ja mm. vesi-infrastruktuurin rakentamista toteuttavat yhtiöt, jotka hyötyivät vahvasta kysynnästä energiasiirtymän ja tekoälyinfrastruktuurin investoinneissa. Yksittäisistä sijoituksista positiivisesti erottuivat muun muassa Vertiv Holdings, Ebara ja Mueller Industries, joiden kurssikehitys heijasteli sekä tulosparannuksia että vahvoja näkymiä vesiratkaisujen kysynnässä.

Kuukauden toisen puoliskon aikana salkussa tehtiin aktiivisesti muutoksia ja voittojen kotiuttamista, jotka johtivat salkun suurempaan hajautukseen. Lisäsimme painoa erityisesti vesiteknologiayhtiössä Watts Water ja Organo sekä Brittivesiyhtiöissä United Utilities ja Severn Trent, joiden näemme hyötyvän edelleen mm. voimakkaasti kasvaneista ympäristöä suojelevista investoinneista. Uutena salkkuun tuli infrastruktuuritoimilupayhtiö Sacyr, jolla on kasvava vesiliiketoiminta. Vähensimme painoa erityisesti voimakkaasti kasvaneissa Vertiv Holdings, Sterling Infrastructure ja Sao Paolon vesiyhtiössä SABESPissa. Myimme kokonaan salkusta pois Coway, Amata, Cintas ja ServiceNow yhtiöt.

Huhtikuussa markkinat kääntyivät vahvaan nousuun Yhdysvaltojen ja Iranin saavutettua kuun alussa tulitaukosopimuksen, mikä lisäsi sijoittajien riskinottohalukkuutta ja vahvisti optimismia globaalin talousnäkymän suhteen. Globaali osakemarkkina nousi vahvasti, vetureinaan erityisesti tekoälyinvestoinneista hyötyvät teknologiaosakkeet, mutta myös laajemmin investointivetoiset ja sykliset yhtiöt hyötyivät markkinasentimentin paranemisesta sekä odotuksista korkojen laskusta myöhemmin vuoden aikana. Geopoliittisten jännitteiden vaikutukset talouskasvuun ovat toistaiseksi pysyneet maltillisina, vaikka inflaatiopaineet jatkuvat ja energiamarkkinoihin liittyvä epävarmuus on edelleen koholla Hormuzinsalmen rajoittuneen liikenteen vuoksi. Tässä ympäristössä ilmasto- ja vesiteemoihin liittyvät pitkän aikavälin rakenteelliset ajurit ovat päässeet kukoistukseen ja niitä tukee myös tekoälyinvestointien kehitys: energia- ja vesitehokkuusinvestoinnit sekä vedenkäsittelyyn, vedenlaatuun ja vesi-infrastruktuuriin liittyvät investoinnit jatkavat kasvuaan, kun resurssitehokkuus ja ilmastonmuutokseen sopeutuminen korostuvat. Yritysten tuloskausi käynnistyi vahvasti tulosten ylittäessä odotukset ja ohjeistusten pysyessä yllättävän positiivisina, mikä on nostanut koko vuoden tuloskasvuennusteita globaalisti. Vaikka markkinaympäristöön liittyy edelleen talouskasvuun ja geopoliittisiin riskeihin liittyvää epävarmuutta niin näemme vesiratkaisuihin sijoittamisen momentumin edelleen vahvana ja suhteellisesti defensiivisempana mikäli markkina lähtee korjaantumaan ennätysvahvan viimeaikaisen kasvun seurauksena.

Kommentti rahaston hiili-intensiteetistä: Rahastomme hiilidioksidipäästöt ovat vahvasti keskittyneet muutamiin yhtiöihin ja rahaston päästöluvut saattavat voimakkaasti vaihdella riippuen ko. yhtiöiden painojen muutoksista. Viiteindeksissä on hiili-intensiteetti tyypillisesti salkkuamme korkeampi, ja viiteindeksissä on suhteellisen paljon sellaisia kehittyvien maiden yhtiöitä, joihin salkku ei voi sijoittaa puuttuvien tai heikkojen kestävyystietojen vuoksi, tai sen takia, että ne yhtiöt pääsääntöisesti palvelevat vesiasioissa öljy- ja kaasuteollisuutta. Rahasto pitää kuitenkin myöskin suhteellisen ison painon kehittyvien maiden hyvälaatuisissa yhtiöissä ja näin mahdollistaa sijoituksia ilmastotransitiota uskottavasti tekeviin yhtiöihin. Salkun hiilidioksidipäästöt ovat keskittyneet seuraaviin yhtiöihin: Cia de Saneamento Basico de Estado do Sao Paolo (Sao Paolon vesiyhtiö), Manila Water (Manilan vesiyhtiö), Veolia Environnement (globaali vesi- ja jätevesiyhtiö), Linde (tuottaa teollisuuskaasuja, kuten happea, typpeä ja hiilidioksidia vedenkäsittelyyn, ml. jäteveden ja juomaveden puhdistaminen, pH-säätöön, suolanpoistoon ja energiatehokkaita ratkaisuja vesilaitoksille), ja jätevesipalveluja sekä vaarallisia jätteitä käsittelevä Clean Harbours. Mm Linden asiakasyrityksille tuotetut vältetyt päästöt ovat moninkertaisesti sen omia päästöjä korkeammat. Seuraamme korkeapäästöisten salkkuyhtiöiden toimintaa läheisesti ja olemme tarvittaessa yhtiöiden kanssa vuorovaikutuksessa.

Kristiina Vares-Wartiovaara, Jukka Ukkonen
Salkunhoitaja