R2 Crystal -erikoissijoitusrahasto

R2 Crystalin tuottoestimaatti huhtikuussa on +0,60 prosenttia. Hedge-rahastoindeksi Credit Suisse Hedge Fund € indeksi tuotti huhtikuussa -0,62 prosenttia. R2 Crystalin rahastoista 11 rahastoa tuotti jälleen positiivisesti ja vastaavasti 8 rahastoa negatiivisesti kuukauden aikana. Rahaston Q1/2025 virallinen arvo (NAV) valmistui nyt toukokuussa, ja ensimmäisen kvartaalin tuotto oli -1,18 prosenttia.

Huhtikuun aikana salkun rahastoista parhaiten menestyivät tail hedge -strategian rahasto, kuten helmikuussakin, sekä yksi multi-strategian-rahastoistamme ja global macro -strategian rahasto. vastaavasti heikoiten menestyivät CTA-rahastot ja raaka-aineisiin erikoistunut rahasto.

Huhtikuu oli erittäin vauhdikas ja tapahtumarikas kuukausi. Trumpin ennakoitua huomattavasti suuremmat tullipäätökset heiluttivat rahoitusmarkkinoita voimakkaasti kuun alussa. Hurjat markkinaliikkeet etenkin korkomarkkinoilla saivat kuitenkin Trumpin hallinnon nopeasti perääntymään ja tulleja siirrettiinkin 90 päivällä eteenpäin. Lopulta Trump päätyi laskemaan myös Kiinalle alkuun asetettuja yli sadan prosentin tullimaksuja. Globaalit osakemarkkinat jäivät miinukselle huhtikuussa, vaikka toipuivatkin voimakkaasti loppukuun aikana. Korkosijoitukset tarjosivat hajautushyötyjä huhtikuussa, kun tuotot olivat lievästi positiivisia kautta linjan. Yhdysvaltojen dollari jatkoi heikkenemistään ja heikentyi yli neljä prosenttia euroon nähden. Trumpin ennalta-arvaamattomuus pitänee rahoitusmarkkinoita otteessaan jatkossakin. Samaan aikaan Ekonomistit ovat laskeneet globaaleja talouskasvuennusteitaan kevään aikana. Makrodata ja erityisesti Yhdysvaltojen yksityinen kulutus ovat kuitenkin säilyneet yllättävän vahvoina. Tariffit eivät siis ainakaan vielä ole saaneet globaalia taloutta horjumaan kohti taantumaa. On kuitenkin hyvä muistaa, että tariffien vaikutukset talouteen nähdään kunnolla vasta touko-kesäkuun aikana.

Hedge-rahastoille huhtikuu oli isossa kuvassa positiivinen kuukausi, vaikkakin tuottovaihtelu eri strategioiden välillä oli suurta. Markkinahermoilun myötä eri omaisuusluokkien volatiliteetit nousivat varsin reippaasti huhtikuun alussa. R2 Crystalin tail hedge -strategian rahasto toimi kuten pitääkin ja nappasi kiinni nämä hintaliikkeet. Kyseisen rahaston salkunhoitaja kotiutti voitot huhtikuun toisen viikon lopussa, ja rahasto ei täten joutunut luopumaan alkukuukauden voitoista, kun volatiliteettit laskivat kuukauden loppua kohden. Lisäksi direktionaaliset makrorahastot ja -strategiat onnistuivat hyödyntämään huhtikuun markkinaliikkeet varsin onnistuneesti. Teemoina olivat esimerkiksi Yhdysvaltojen dollarin heikentymisen jatkuminen ja isot liikkeet koroissa. Kolikon toiselta puolelta löytyy trendinseuraajarahastot, CTA:t, jotka olivat paineessa isojen hintaliikkeiden myötä. Huhtikuun alun synkkyys vaihtui auringon paisteeksi suhteellisen nopeasti ja trendinseuraajarahaston matemaattiset mallit eivät saaneet tätä liikettä kiinni. Sahaava hintaliike on luonnollisesti haastava markkinaympäristö trendiseuraajille ja yleisesti sijoitusmarkkinat ovat olleet tällaisessa markkinaympäristössä koko alkuvuoden. Raaka-aineisiin erikoistunut rahasto oli myös paineessa huhtikuussa. Öljyn hinta on laskenut vuoden aikana roimasti, mutta tämä ei ole pääasiallinen syy tappioihin. Enemmän vaikutusta on tullut esimerkiksi maataloustuotteista ja Kalifornian päästöoikeuksien hinnan laskusta. Yleisesti R2 Crystalin rahastot tuottivat varsin laajalla rintamalta maltillisen positiivisia tuottoja huhtikuussa. Rahastomanagereilla ei ole yhtä yhtenäistä näkemystä sijoitusmarkkinoiden kehityksestä ja he pysyttelevätkin varsin reaktiivisina markkinoiden nopeisiin muutoksiin. Pääosa hedge-strategioista on hyvin aktiivisia ja sitä kautta pystyvät mukautumaan suhteellisen nopeasti muuttuvaan markkinaympäristöön – tosin päivittäin muuttuva markkinanarratiivi ei ole kenelläkään se optimaalisin markkinaympäristö.

Riku Karkkulainen, Petri Lehtola
Salkunhoitaja