R2 Crystalin tuottoestimaatti huhtikuulle on +3,94 prosenttia. Hedge-rahastoindeksi Credit Suisse Hedge Fund € indeksi tuotti huhtikuussa +2,58 prosenttia. Huhtikuussa R2 Crystalin rahastoista 18 rahastoa tuotti positiivisesti ja vastaavasti 2 rahastoa negatiivisesti.

Huhtikuun aikana salkun rahastoista parhaiten menestyivät activist-strategian rahasto, event driven -strategian rahasto ja yksi multi-strategian-rahastoista. Vastaavasti heikoiten menestyivät kaksi global macro -strategian rahastoa.

Yhdysvallat ja Iran pääsivät kuun alussa sopuun tulitauosta, mikä tuki markkinasentimenttiä. Erityisesti tekoälyinvestoinneista hyötyvät teknologiaosakkeet nousivat vahvasti globaalisti. Nasdaq-indeksi jatkoi nousuaan poikkeuksellisen vahvassa vireessä, ja Yhdysvaltojen osakeindeksit kohosivat kuun loppua kohden uusiin ennätyslukemiin. Myös korkosijoitukset tuottivat positiivisesti, mutta jäivät selvästi osakemarkkinoiden tuotoista. Parhaiten menestyivät high yield -lainat ja kehittyvien markkinoiden korkosijoitukset, kun taas valtiolainojen tuotot jäivät heikoimmiksi. Sodan vaikutukset talouskasvuun ovat toistaiseksi jääneet rajallisiksi, vaikka inflaatiopaineet ovat voimistuneet globaalisti. Energian hinta on laskenut huipputasoiltaan, mutta on edelleen selvästi kriisiä edeltäviä tasoja korkeammalla. Hormuzinsalmen liikenteen häiriöt ylläpitävät edelleen epävarmuutta energiatarjonnan näkymistä. Tuloskausi on alkanut vahvasti, ja raportoidut tulokset ovat ylittäneet odotukset laaja-alaisesti. Myös yhtiöiden ohjeistukset ovat pysyneet yllättävän myönteisinä geopoliittisista riskeistä huolimatta, minkä seurauksena koko vuoden tuloskasvuennusteita on nostettu globaalisti. Ennustemuutosten taustalla tuloskasvu on kuitenkin aiempaa kapeammin jakautunutta, sillä nousua tukevat tällä hetkellä ennen kaikkea energia- ja teknologiasektorit.

Hedge-rahastoille huhtikuu oli vahva kuukausi, ja maaliskuun tuottokuopasta toivuttiin varsin ripeästi. Tuottokehitys oli laaja-alaista, ja lähes kaikki strategialuokat päätyivät positiiviseen kuukausituottoon. R2 Crystalin salkussa parhaiten menestyivät osakestrategiat. Activist-strategian rahasto tuotti vahvasti yksittäisten yhtiökohtaisten onnistumisten tukemana. Rahasto on tyypillisesti pitkäjänteinen omistaja valituissa kohteissa, mutta epävarma markkinaympäristö on lyhentänyt omistushorisonttia, ja manageri on käynyt normaalia aktiivisempaa kauppaa. Tämä on osoittautunut toimivaksi lähestymistavaksi nopeasti muuttuvassa markkinassa. Myös event driven -rahasto tuotti vahvasti huhtikuussa. Tuoton taustalla oli pääosin positio yhdysvaltalaisessa autonvuokrausyhtiössä, jonka osake nousi voimakkaasti, kun osaketta lyhyeksi myyneet sijoittajat joutuivat kattamaan positionsa ostamalla osaketta. Suurimpien voittajien lisäksi salkussa oli laaja joukko erityylisiä hedge-rahastoja, jotka menestyivät markkinassa hyvin. Multi-strategia-rahastot palautuivat nekin hyvin haastavan maaliskuun jälkeen, ja tuottoja syntyi laajasti eri alastrategioista. R2 Crystalin ainoat negatiivisesti tuottaneet rahastot olivat kaksi macro-rahastoa, joiden maltilliset tappiot syntyivät pääosin salkkuja suojaavista short-osakeindeksipositioista. Lisäksi nouseva korkoympäristö on ollut vaikea macro-rahastoille. Vuoteen 2026 lähdettiin laskevien korko-odotusten varassa, mutta Iranin sodan myötä nousseet korot ovat aiheuttaneet tappioita osalle hedge-managereista. Yleisemmällä tasolla moni hedge-manageri on ollut yllättynyt osakemarkkinoiden vahvasta kehityksestä huhtikuussa sekä siitä, kuinka vähäiseksi markkinoiden reaktio Lähi-idän tilanteeseen on jäänyt.

Huhtikuun alussa teimme lisäsijoituksen multi-strategian relative value -rahastoon. Lisäksi saimme huhtikuun aikana viimeisen lunastuserän yhdestä global macro -rahaston täysimääräisestä lunastuksesta.

Riku Karkkulainen, Erkko Ryynänen
Salkunhoitaja