R2 Crystalin tuottoestimaatti elokuulle on -0,01 prosenttia. Hedge-rahastoindeksi Credit Suisse Hedge Fund € indeksi tuotti elokuussa +1,17 prosenttia. Elokuussa R2 Crystalin rahastoista 11 rahastoa tuotti positiivisesti ja vastaavasti 10 rahastoa negatiivisesti.

Elokuun aikana salkun rahastoista parhaiten menestyivät CTA-rahasto, raaka-aineisiin erikoistunut rahasto ja event driven -strategian rahasto. Vastaavasti heikoiten menestyivät equity long/short -rahasto ja multi-strategian-rahasto ja activist-strategian rahasto.

Riskinottohalukkuus voimistui elokuussa hyvien tulosraporttien sekä vahvan makrodatan tukemana. Kirsikka kakun päälle saatiin, kun maailman suurin yhtiö NVidia raportoi huikean kovat kasvuluvut ja nosti jo ennestään vahvaa ohjeistustaan, jossa indikoitiin tekoälyinvestointien kasvun jatkuvan vuoteen 2028 asti. Toisen neljänneksen tuloskausi olikin poikkeuksellisen vahva globaalisti. Näin kovia kasvulukuja on yleensä tavattu nähdä vain silloin, kun talous on toipumassa taantumasta. Globaali osakemarkkina nousi elokuussa ja vetovastuu palautui teknologiosakkeille, jotka toipuivat heinäkuun alakulostaan. Valtiolainojen kuukausituotot painuivat miinukselle korkojen noustessa. Yhdysvaltojen valtiovarainministeriön ilmoitus pitkien valtionlainojen takaisinostojen kasvattamisesta kertoo siitä, että pitkien valtiolainakorkojen nousu on saavuttanut kipupisteen valtion velkakestävyyden näkökulmasta. Ostoilmoituksen vaikutukset pitkiin korkoihin jäivät kuitenkin odotetun mitättömiksi, eikä Trumpin hallinon toivomaa korkojen laskua nähty. Yhdysvaltojen inflaatioluvut ovat yhä liian korkeat, mutta pehmeä työllisyyskasvu tasapainottaa tilannetta. Talous ei siis näytä olevan ylikuumentumassa, mutta FED:n pääjohtajan puhe Jackson Hole -konferenssissa oli silti yllättävän haukkamainen. Markkinoiden keskeinen huolenaihe on yhä jatkuva Lähi-idän kriisi, johon ei ole saatu ratkaisua. Yhdysvallat ilmoitti aikeistaan eristää Iran taloudellisesti ja Iran on vastaavasti uhkaillut iskevänsä Eurooppaan, mikäli he osallistuvat Yhdysvaltojen suunnitelmiin. Tämä heijastunut energian hintoihin laajemminkin ja brent-öljyn hinta pysyttelee sitkeästi noin 90 dollarin tasolla.

Hedge-rahastojen tuottohajonta oli elokuussa jälleen suurta. Vahvinta kehitys oli CTA- ja systemaattisissa strategioissa, jotka hyötyivät markkinoiden selkeistä trendeistä osake-, korko- ja raaka-ainemarkkinoilla. Erityisesti Energiamarkkinoiden nousu sekä korkomarkkinoiden trendit tarjosivat hyviä tuottomahdollisuuksia trendinseuraaja strategioille. Myös event driven -strategioiden toimintaympäristö pysyi suotuisana riskinottohalukkuuden vahvistuessa ja yritysjärjestelyaktiviteetin jatkuessa. Sen sijaan useat equity long/short -rahastot jäivät markkinoiden kehityksestä jälkeen, kun markkinoilla heinäkuussa alkanut rotaatio jatkui eri sektoreiden ja tyylifaktorien välillä. Lisäksi alkuvuoden suosituimpien tekoäly- ja puolijohdesijoitusten ympärillä nähtiin edelleen positioiden uudelleenjärjestelyjä, mikä vaikeutti monien osakehedgerahastojen tuotonmuodostusta. Elokuussa yksittäiset muutokset eri rahastoissamme eivät olleet järin suuria.

Riku Karkkulainen, Erkko Ryynänen
Salkunhoitaja