R2 Crystal -erikoissijoitusrahasto

R2 Crystalin tuottoestimaatti lokakuulle on +1,0 prosenttia. Hedge-rahastoindeksi Credit Suisse Hedge Fund € indeksi tuotti lokakuussa -0,49 prosenttia. R2 Crystalin rahastoista 14 rahastoa tuotti jälleen positiivisesti ja vastaavasti 5 rahastoa negatiivisesti kuukauden aikana. Rahaston Q3/2025 virallinen arvo (NAV) valmistui nyt marraskuun alkupuoliskolla, ja kolmannen kvartaalin tuotto oli +2,98 prosenttia

Lokakuun aikana salkun rahastoista parhaiten menestyivät kaksi keskenään eri tyylistä multi-strategian-rahastoa ja activist-strategian rahasto. Vastaavasti heikoiten menestyivät toinen global macro -rahastoistamme, raaka-aineisiin erikoistunut rahasto ja event driven -strategian rahasto.

Lokakuussa nähtiin hieman tavallista enemmän markkinaheiluntaa, mutta lopulta yritysten vahvat tulosraportit painoivat vaakakupissa enemmän kuin geopoliittiset uhkakuvat. Positiivinen sentimentti on edelleen voimissaan ja useampi osakeindeksi nousikin kaikkien aikojen huippulukemiin. Myös korkosijoitusten tuotot olivat positiivisia, mutta ne jäivät kuitenkin osakkeiden tuottoluvuista. Tuloskausi on sujunut pirteästi Yhdysvalloissa ja positiivisia tulosyllätyksiä on saatu laajalla rintamalla. Kyse ei ole enää pelkästään tekoälyteeman yhtiöistä, sillä vahvaa tuloskasvua on nähty myös perinteisemmillä toimialoilla, kuten finanssi-, terveydenhuolto- ja teollisuussektoreilla. Tuloskasvun konsensusodotus oli reilut 8 prosenttia tuloskauden alkaessa, mutta nyt näyttää siltä, että päästään jälleen kerran yli kymmenen prosentin kasvulukuihin. Myös Suomessa ja Euroopassa tuloskausi on sujunut odotuksia paremmin. Yhdysvaltojen hallinnon sulkeminen, Kiinan ja Yhdysvaltojen välinen kauppasota sekä huoli yhdysvaltalaisten paikallispankkien lisääntyneistä luottotappioista hapansivat riskisentimenttiä hetkellisesti kuun aikana. Mutta positiivisuus oli lopulta jälleen voitolla, eikä isompaa kurssilaskua saatu aikaiseksi. FED laski ohjauskorkoaan odotetusti, mutta odotukset joulukuun koronlaskun osalta ottivat takapakkia. Hedge-rahastoille lokakuu oli myös positiivinen kuukausi ja tuottoajureita löytyi monelta suunnalta. Multi-strategian-rahastot ovat tuottaneet vuoden 2025 aikana aiempia vuosia maltillisemmin, mutta lokakuussa otettiin tuotoissa askel korkeammalle. Siellä tuottoja tuli sekä osakestrategioista että korkopuolelta. Korkeamman osakemarkkina-betan activist-rahastoille lokakuu oli myös mukavan positiivinen kuukausi yrityskohtaisten tuottojen myötä. Equity long/short -rahastoille kulunut kuukausi oli hajanaisempi tuottorintamalla, kun isoimpiin yrityksiin keskittyvät rahastot tuottivat varsin hyvin, mutta pk-yrityksiin keskittyvät rahastot kokivat maltillisia tappioita. Samaa hajontaa nähtiin myös global macro-rahastojen osalta, kun markkinakuva on sen verta levällään, että managerit painottavat tällä hetkellä eri näkymiä ja sitä kautta positioituminen on hyvinkin vaihtelevaa. Raaka-aineissa pientä värinää aiheutti muun muassa öljyn hinnan laskeminen, mutta yleisesti tuottoluvut olivat hyvin maltillisia lokakuun osalta. Event driven -puolella todella vahva tuottokehitys otti ainakin hetkeksi tauon ja pieniä tappioita syntyi yrityskohtaisista uutista, joiden myötä osakehinnoissa nähtiin maltillista laskua. Lokakuu oli siis indeksitasolla varsin hyvä kuukausi, mutta pinnan alla oli enemmän kuplintaa kuin mitä on nähty kesän ja alkusyksyn aikana.

Riku Karkkulainen, Petri Lehtola
Salkunhoitaja