Rahaston tuotto kulujen jälkeen oli kesäkuussa 2,86%, viiteindeksin tuotto 0,25%. Ylituottoon vaikuttivat sähkölaitevalmistajien, infrastruktuurirakentamisen, infraohjelmisto- ja jäteyhtiöiden tuotot. Yhtiötasolla ESCO Technologies, Mastec ja GE Vernova kontribuoivat eniten ylituottoon. Suhteessa indeksiin heikosti menestyivät Hitachi, Nextpower ja Wiwynn, ja toimialatasolla puolijohde-, uusiutuvan energian kehittäjillä ja insinööriyhtiöillä kuukausi oli heikko.

Kesäkuussa painoja lisättiin SK hynix, Waste Connections ja Vestas Wind yhtiöissä. Uusina salkkuun ostettiin mm. uusiutuvan energian kehittäjä EDP ja jo aiemmin salkussa ollut Vertiv Holdings ostettiin takaisin. Painot vähentyivät eniten kuukauden aikana Nvidia, Hitachi ja Wiwynn yhtiöissä ja myimme kokonaan pois salkusta edelleen tekoälyn tulon johdosta heikosta sentimentistä kärsiviä Relx ja S&P Global yhtiöt. Myimme pois myös pienen BYD positiomme kiinalaisen autovalmistajan kärsiessä ylikovasta kilpailusta ja marginaalien paineista.

Osakemarkkinoilla kesäkuuta leimasi edelleen epävarmuus Lähi-idän konfliktin ja Hormuzinsalmen kuljetusreittiin liittyvien riskien osalta, mutta markkinasentimentti vahvistui kuukauden edetessä energian hintojen tasaannuttua ja toimitusketjuihin kohdistuneiden pahimpien huolien hellitettyä. Yhdysvaltain keskuspankki piti kesäkuun kokouksessaan ohjauskoron ennallaan korostaen talouden edelleen vakaata kasvua, vahvoja työmarkkinoita ja sitkeästi tavoitetason yläpuolella olevaa inflaatiota. Euroopan keskuspankki puolestaan nosti ohjauskorkojaan 0,25 %-yksiköllä energian hinnan nousun ja Lähi-idän tilanteen aiheuttamien inflaatioriskien vuoksi. Tekoälyyn, sähköverkkojen modernisointiin, datakeskusten energiainfrastruktuuriin sekä sähköistymiseen laajasti liittyvät investointiteemat säilyivät vahvoina, vaikka markkinoilla nähtiin toimialojen välillä merkittävää rotaatiota. Tekoälyyn liittyvissä teemoissa näkyi ajoittain kuitenkin jo epäröintiä ja spekulaatioita kasvun jatkumisesta, ja konservatiivisemmatkin toimialat kuten vesihuolto ja jätteiden käsittely vaikuttivat vetävän puoleensa sijoituksia vaihteeksi lupaavasti. Ukrainan sodalla oli kesäkuussa rajallinen vaikutus markkinoihin verrattuna Lähi-idän tapahtumiin, ja sijoittajien huomio keskittyi erityisesti energiamarkkinoihin, korkopolitiikkaan ja talouskasvun kestävyyteen. Ilmasto- ja vastuullisuusteemoissa markkinoiden huomio kohdistui edelleen Euroopan sääntelyn yksinkertaistamiseen sekä yritysten valmistautumiseen uudistuvaan kestävyysraportointiin. Tätä kirjoitettaessa heinäkuun alussa Euroopan komissio hyväksyi uudistetut ESRS-kestävyysraportointistandardit, jotka yksinkertaistavat raportointia merkittävästi vähentämällä pakollisten raportointitietojen määrää yli 60%:lla ja kokonaisraportointivaatimuksia yli 70%:lla. Uudistuksen tavoitteena on keventää yritysten hallinnollista taakkaa säilyttäen samalla sijoittajien kannalta olennainen kestävyystiedon sääntelynalainen raportointi.

Kommentti rahaston hiili-intensiteetistä: Rahaston hiili-intensiteetti saattaa vaihdella voimakkaasti riippuen muutamasta yksittäisestä korkeapäästöisestä salkkuyhtiöstä, jotka tuottavat mm. sähköä, vetyä, jätteiden kierrätystä ja energiatehokkaita teknologiaratkaisuja. Vaikka yhtiöillä olisi ilmastotavoitteet asetettu, ovat näiden tuotannolliset prosessit edelleen energiasyöppöjä tai käyttävät fossiilista energia tuotantoketjussa. Esimerkiksi ympäristölle ja ilmastolle merkittävät jätteiden kierrätys ja tulevaisuudessa teollisuudelle hiilineutraaliuden mahdollistavan vedyn tuotanto ovat edelleen useimmiten korkeapäästöisiä toimia. Katsomme, että sijoitusmielessä näissä on olennaista pitkäjänteisesti keskittyä enemmän hiilidioksidipäästöjen muutosvauhtiin kuin lähtötasoon. Esimerkiksi salkkuyhtiömme Linde ja Air Liquide tuottavat teollisia kaasuja ja vetyä, nuo ovat energia-intensiivisiä toimia ja näiden hiili-intensiteetit ovat erityisen korkeat. Molemmat yhtiöt ovat sitoutuneet 2050 hiilineutraaliuteen. Linde ja Air Liquide auttavat asiakkaitaan välttämään päästöjä moninkertaisesti omiin Scope 1–2 päästöihinsä verrattuna, sillä ne toimivat raskaasti päästävien toimialojen kaasutoimittajina ja parantavat prosessitehokkuutta mm. teräs-, kemian-, jalostus-, puolijohde- ja terveydenhuoltosektoreilla, missä pienetkin muutokset asiakkaiden prosesseissa voivat ylittää kaasutoimittajien oman hiilijalanjäljen moninkertaisesti. Myös jätteiden käsittelyä tuottavat Veolia Environnement, Waste Connections ja Clean Harbours yhtiöt, uusiutuvan energian lisäksi fossiilistaa toimintaa edelleen omaavat Scottish & Southern Energy (SSE) ja Nextera Energy sekä aurinkovoimalaitteita valmistava First Solar yhtiö ovat salkkumme korkeapäästöisten joukossa, jälkimmäinen mm. aurinkokennojen valmistusprosessin vuoksi. Suurimmat päästöt kuun lopussa olivat Vistra yhtiöllä, jolla osa energiantuotannosta edelleen fossiilista, mutta yhtiö on sitoutunut nettonollapäästötavoitteeseen. Lisäksi myös tekoälyteknologiaa tuottavien SK Hynix ja TSMC yhtiöiden päästöt ovat korkeita, vaikka nuo yhtiöt energiatehokkuusratkaisuillaan ovat myös merkittäviä ”vältettyjen päästöjen” tuottajia. Seuraamme korkeapäästöisten salkkuyhtiöiden toimintaa läheisesti ja olemme tarvittaessa yhtiöiden kanssa vuorovaikutuksessa.

Kristiina Vares-Wartiovaara, Jukka Ukkonen, Kasper Niinimäki
Salkunhoitaja