OP Suomen toukokuun tuotto oli 2,5% vertailuindeksin tuottaessa 3,1%. Yhtiötasolla suhteellista tuottoa vertailuindeksiin nähden paransivat eniten alipaino Koneessa sekä ylipainot Frameryssä ja Kitronissa. Vastaavasti suhteellista tuottoa heikensivät eniten alipainot Sammossa ja QT:ssa sekä ylipaino Nesteessä.

Lisäsimme kuun aikana painoa Sammossa, jonka osake oli valunut houkuttelevalle arvostustasolle. Nostimme uutena yhtiönä salkkuun tanskalaisen logistiikkayhtiö DSV:n, jonka kuun aikana esittelemät uudet tavoitteet olivat kunnianhimoiset. Kevensimme puolestaan Nokiaa, jonka indeksipaino laski takaisin 9%:iin, sen rikottua ensin 10% painorajan vahvan kurssikehityksen johdosta. Osakemarkkinat tuottivat globaalisti hyvin toukokuussa. Erityisen vahvasti performoivat teknologiavetoinen Nasdaq-indeksi sekä kehittyvien markkinoiden osakkeet datakeskusinvestoinneista hyötyvien Korean ja Taiwanin indeksien vetämänä. Datakeskusliitännäinen kysyntä on jatkunut vahvana, ja toimitusketjuihin on aiheutunut merkittäviä pullonkauloja, mikä on ylikuumentanut mm. komponenttimarkkinaa. Vaikka komponenttivajeesta eniten hyötyvät yhtiöt löytyvät Suomen ja Euroopan ulkopuolelta, päästiin täälläkin nauttimaan huumasta. Nokian pörssikurssi on noussut kevään aikana merkittävästi sijoittajien spekuloidessa, että datakeskusten seuraava pullonkaula voisi löytyä Nokian valmistamista optisista järjestelmistä. Tapasimme kuun aikana lukuisia IPO-kandidaatteja. Pitkään hiljaisena pysynyt listautumismarkkina vaikuttaisikin olevan lämpenemässä pörssikurssien vahvan kehityksen seurauksena. Sijoittajan on kuitenkin suhtauduttava varauksella listautumisiin, joissa myyjällä on aina ostajaa enemmän informaatiota. Painotamme osakevalinnoissamme rakenteellista kasvua, laatua, pitkällä aikavälillä kasvavaa osinkovirtaa sekä vakaata ja ennustettavaa liiketoimintaa.

Vahvan pörssivuoden jälkeen markkinoilla odotetaan suomalaisilta pörssiyrityksiltä merkittävää tuloskasvua alkaneelle vuodelle. Edellytyksiä tulosparannukselle on, sillä useiden yhtiöiden tulokset ovat pehmeän suhdanteen vuoksi jääneet poikkeuksellisen heikoiksi. Myös eurooppalaisten infra- ja puolustusinvestointien kiihtymisen, sekä USA:n teknologiayhtiöiden massiivisten ai-investointien, pitäisi jatkossa tukea teollisuusyritysten kysyntää. Korkeat odotukset kuitenkin lisäävät myös pettymysten riskiä. Alkavan vuoden keskeisimpiä epävarmuustekijöitä ovat Donald Trumpin Iranissa aloittaman sodan aiheuttamat haitat globaalille taloudelle, sekä Trumpin arvaamaton tullipolitiikka, jonka vaikutusten ennakointi on haastavaa. Geopoliittiset riskit korostuvat muutenkin, Trumpin ajaessa ratkaisua Ukrainan sotaan samalla, kun retoriikka omia liittolaisiaan kohtaan on kiristynyt.

Teemu Salonen, Juuso Kenkkilä, Julius Nurmi
Salkunhoitaja