OP-Suomi Pienyhtiöiden toukokuun tuotto oli 4,9% vertailuindeksin tuottaessa 4%. Yhtiötasolla suhteellista tuottoa vertailuindeksiä vastaan toivat eniten ylipainot Frameryssä, GRK:ssa ja Nanoformissa. Yhtiötasolla suhteellista tuottoa rasittivat eniten alipainot Finnairissa ja QT:ssa sekä ylipaino Optomedissa.

Lisäsimme kuun aikana Huhtamäen painoa salkussa osakkeen hinnoittelun ollessa erittäin edullinen. Lisäsimme uutena nimenä salkkuun norjalaisen Kongsberg Maritimen, jonka arvostuksen koimme olevan liian matala yrityksen irtaannuttua emoyhtiöstään itsenäiseksi yritykseksi. Luovuimme kuun aikana kokonaan Orthexin osakkeista. Yritystä painaa edelleen haastava kuluttajamarkkina, minkä lisäksi Iranin sodan aiheuttama öljyn hinnannousu aiheuttaa jatkossa kannattavuushaasteita. Osakemarkkinat tuottivat globaalisti hyvin toukokuussa. Erityisen vahvasti performoivat teknologiavetoinen Nasdaq-indeksi sekä kehittyvien markkinoiden osakkeet datakeskusinvestoinneista hyötyvien Korean ja Taiwanin indeksien vetämänä. Datakeskusliitännäinen kysyntä on jatkunut vahvana, ja toimitusketjuihin on aiheutunut merkittäviä pullonkauloja, mikä on ylikuumentanut mm. komponenttimarkkinaa. Vaikka komponenttivajeesta eniten hyötyvät yhtiöt löytyvät Suomen ja Euroopan ulkopuolelta, kehittyivät suomalaisten pienyhtiöidenkin osakekurssit vahvasti pitkän alakulon jälkeen. Ensimmäisiä toiveikkuutta herättäviä merkkejä, kuten kotimaisen talouden elpymistä, on pienyhtiöiden kannalta nähtävissä. Siitä huolimatta elpyminen on vielä hataralla pohjalla, ja esimerkiksi Iranin sodan pitkittyminen voisi johtaa kasvuennusteiden leikkauksiin. Painotamme osakevalinnoissamme rakenteellista kasvua, laatua, pitkällä aikavälillä kasvavaa osinkovirtaa sekä vakaata ja ennustettavaa liiketoimintaa. Pienten yhtiöiden joukosta pyrimme löytämään yrityksiä, joilla on pitkällä aikavälillä potentiaalia kasvaa merkittävästi suuremmiksi.

Vahvan pörssivuoden jälkeen markkinoilla odotetaan suomalaisilta pörssiyrityksiltä merkittävää tuloskasvua alkaneelle vuodelle. Edellytyksiä tulosparannukselle on, sillä useiden yhtiöiden tulokset ovat pehmeän suhdanteen vuoksi jääneet poikkeuksellisen heikoiksi. Myös eurooppalaisten infra- ja puolustusinvestointien kiihtymisen, sekä USA:n teknologiayhtiöiden massiivisten ai-investointien, pitäisi jatkossa tukea teollisuusyritysten kysyntää. Korkeat odotukset kuitenkin lisäävät myös pettymysten riskiä. Alkavan vuoden keskeisimpiä epävarmuustekijöitä ovat Donald Trumpin Iranissa aloittaman sodan aiheuttamat haitat globaalille taloudelle, sekä Trumpin arvaamaton tullipolitiikka, jonka vaikutusten ennakointi on haastavaa. Geopoliittiset riskit korostuvat muutenkin, Trumpin ajaessa ratkaisua Ukrainan sotaan samalla, kun retoriikka omia liittolaisiaan kohtaan on kiristynyt.

Teemu Salonen, Juuso Kenkkilä, Julius Nurmi
Salkunhoitaja