OP-High Yield -rahaston maaliskuun tuotto 0,59%
Maaliskuussa Euroopan high yield -markkina tuotti 0,53%. OP-High Yield -rahasto tuotti 0,59% eli 0,07% markkinaindeksiä paremmin. Ylituotto johtui kuukauden alun hetkellisen hinnoittelueron korjaantumisesta käteisinstrumenttien ja indeksijohdannaisten välillä. Salkussa hyvin menestyneitä ylipainoja olivat Teollisuuden Voima, teleoperaattori TDC ja pankkien alimman etuoikeusluokan joukkolainat. Huonosti tuottivat ylipainot teleoperaattori UPC:ssa ja Ball Corporationissa.
Ostimme salkkuun uusista emissioista Ahlstrom-Munksjön, Cityconin, rahtiyhtiö Hapag-Lloydin, paperiyhtiö Sappin ja lääkevalmistaja Advanz Pharman joukkovelkakirjalainoja. Jälkimarkkinalla lisäsimme omistusta mm. Atlantiassa, Lufthansassa ja Rexelissä sekä ostimme salkkuun pienet positiot ruokavalmistaja Boparanissa ja 13% tuottoa lupailevassa Metro Bankissa.
Yhdessäkään Euroopan high yield -indeksiin kuuluvassa joukkolainassa ei sattunut maaliskuussa maksuhäiriötä. Yhdysvalloissakin luottotappiot jäivät vähäisiksi. Siellä koko ensimmäisen vuosineljänneksen luottohäiriöt olivat selkeästi historiallisen keskiarvon alapuolella. Viimeisimmän 12 kuukauden maksuhäiriötason kuvaaja laskee tällä hetkellä jyrkästi USA:ssa, sillä vuoden takaiset pandemian alun maksuhäiriökuukaudet poistuvat tunnusluvusta yksi kerrallaan.
Talouskasvun ennustetaan voimistuvan rokotusohjelmien etenemisen ja varsinkin USA:n merkittävien elvytystoimien seurauksena. Toteutuessaan tämä johtaisi high yield -yhtiöiden luottokelpoisuuden kohenemiseen, sillä kasvavalla liikevaihdolla ja käyttökatteella on suurempi vaikutus taloudellisesti haavoittuvaisiin yhtiöihin kuin mahdollisella korkojen nousulla ja siitä johtuvalla velkakustannusten nousulla.
Ville Vuonokari
salkunhoitaja