OP-Intia -sijoitusrahasto

Intian osakemarkkinat nousivat marraskuussa maltillisesti mutta ylittivät tuotoillaan MSCI Asia Pacific ex Japan- ja kehittyvien markkinoiden indeksit. Kehitystä vauhditti myönteinen odotus Intian ja Yhdysvaltojen kauppasopimuksesta, odotuksia paremmat toisen vuosineljänneksen tulokset (2QFY26) sekä paraneva makrotaloudellinen ympäristö. Ulkomaiset institutionaaliset sijoittajat olivat nettomyyjiä toista kuukautta peräkkäin ostojen ollessa 0,4 miljardia dollaria. Kotimaisten institutionaalisten sijoittajien rahavirrat pysyivät vahvoina viidettä kuukautta peräkkäin (yhteensä 8,7 miljardia dollaria). Systemaattiset sijoitussuunnitelmat (SIP) saavuttivat ennätyskorkean tason lokakuussa, mutta yksityissijoittajien myynnit jatkuivat ja voimistuvat. Intian rupia heikkeni hieman ja päätyi kuukauden lopussa tasolle 89,46/USD. Makrotalouden indikaattorit olivat terveitä. Kuluttajahintaindeksi (CPI) oli lähes odotusten mukainen, yhdistetty PMI nousi ja tavarakaupan alijäämä saavutti ennätyskorkean tason. Sektoreista tietotekniikka, energia ja viestintäpalvelut olivat parhaita, kun taas hyödykkeet, kiinteistöt ja materiaalit olivat heikoimpia.

Rahaston tuotto oli marraskuussa -0,14 prosenttia ja vertailuindeksin tuotto 0,32 prosenttia. Salkku jäi marraskuussa jälkeen vertailuindeksistä. Osakevalinnat kulutustavaroissa, viestintäpalveluissa ja teollisuudessa heikensivät tuottoa. Tätä kompensoi osittain onnistuneet osakevalinnat tietotekniikassa sekä se, ettei salkussa ollut altistusta hyödykesektorille. Osakevalinnat kulutustavaroissa heikensivät tuottoa. Erityisesti tuottoa heikensi salkun ulkopuolinen altistus MakeMyTripiin, joka on verkkopohjainen matkatoimisto. Yhtiön osake jatkoi laskuaan, kun liikevaihdon kasvun hidastuminen näkyi lokakuun lopussa julkaistuissa tuloksissa. Tilannetta pahensivat kotimaan lentomarkkinoiden tarjontarajoitteet. Yhtiö raportoi kuitenkin edelleen vahvaa kassavirtaa ja noudattaa kurinalaista pääoman allokointipolitiikkaa.

Osakevalinnat viestintäpalveluissa heikensivät tuottoa. Erityisesti tuottoa heikensi altistus Info Edgeen, joka on verkkopohjainen rekrytointi-, avioliitto- ja kiinteistöpalveluyhtiö. Yhtiöllä on vahva kassatilanne ja harkittu pääoman allokointi, mutta sen neljännesvuositulokset jäivät hieman odotuksista erityisesti rekrytointiliiketoiminnassa, johon vaikuttaa IT-alan heikko rekrytointimarkkina. Lisäksi osakevalinnat teollisuudessa heikensivät tulosta. Erityisesti tuottoja heikensi altistus Blue Stariin, joka on ilmastointi- ja kaupallisten kylmälaitteiden valmistaja. Yhtiön osake laski, vaikka tulokset olivat vahvat, sillä asuinilmastointilaitteiden markkina on ollut tänä vuonna heikko. Tämä on johtanut alennuksiin varaston purkamiseksi. Yhtiö kuitenkin jatkaa markkinaosuuden kasvattamista myös heikossa ympäristössä. Hyödykesektorin puuttuminen salkusta paransi tuottoa jälleen, erityisesti koska salkussa ei ollut altistusta sähköyhtiö Power Gridille. Sähkön kysynnän kasvu maassa on ollut vaisua epätavallisten sateiden ja heikomman teollisen toiminnan takia, ja tariffien epävarmuus vaikuttaa projekteihin ja hinnoitteluun. Onnistuneet osakevalinnat tietotekniikassa (erityisesti ulkopuolinen altistus IT-palveluyhtiö Coforgeen) paransivat tuottoa. Yhtiö raportoi vahvasta liikevaihdon kasvusta neljännesvuosituloksissaan. Yhtiöllä on myös vahva tilauskanta ja parantuneet marginaalit. Kuukauden aikana salkku myi muun muassa kulutustavarayhtiön osakkeet arvostushuolien takia ja osti kiinteistöyhtiön, joka keskittyy REIT-sijoituksiin.

Talouden toimintaympäristö on vahvan koronapandemian jälkeisen kasvun jälkeen siirtynyt suhdannesyklin keskivaiheen taukoon. Ulkoiset paineet, kuten globaalin kaupan ja tullien epävarmuus, korkeat arvostustasot sekä rajallinen määrä tekoälystä hyötyviä yhtiöitä, tuovat haasteita. Silti vahvat kotitalouksien osakesijoitusvirrat tukevat markkinoiden tasaantumista ja ajallista korjausliikettä. Päättäjät ovat pyrkineet lisäämään kulutusta korkojen laskuilla ja noin 60 miljardin dollarin kysyntäelvytyksellä veronalennusten ja suoran tuen kautta.

Yritysten investointien elpyminen heikosta kaupasta ja Kiinan ylikapasiteetista huolimatta riippuu kotimaisen kysynnän jatkuvuudesta. Laaja elpyminen vie aikaa, kun taloutta uudistetaan ja korkoja lasketaan mahdollisesti lisää. Kaupan haasteista huolimatta viimeaikaiset ja tulevat poliittiset toimet tukevat kasvua viiveellä. Lyhyellä aikavälillä markkinat pysynevät melko pienessä vaihteluvälissä, mutta pitkän aikavälin näkymät ovat vahvat. Maan pitäisi pysyä jatkossakin yhtenä nopeimmin kasvavista talouksista. Kasvua tukevat poliittinen vakaus ja vahvat makrotaloudelliset perusteet. Seuraamme sitä, voidaanko poliittisella ohjauksella päättää talouden keskisyklin tauko ja saada aikaan tuloksia. Arvostusten korjaukset tarjoavat mahdollisuuksia lisätä korkealaatuisia salkkuyhtiöitä. Riskeihin lukeutuvat globaalin tekoälyinnostuksen ja geopoliittisten jännitteiden vaikutukset. Joka tapauksessa Intia pysyy korkealaatuisena, puolustavana ja kasvavana turvasatamana epävakaassa globaalissa ympäristössä.

JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (UK) LIMITED
Salkunhoitaja