Rahaston tuotto oli kesäkuussa 2,21 % ja vertailuindeksin tuotto 1,66 %.

Osakevalinta heikensi vuosineljänneksen tuottoa, mutta sektoripainotuksista saatu positiivinen kontribuutio kompensoi tätä osittain. Suurimpiin negatiivisiin tuottoajureihin kuuluivat ylipainotukset tekoälyyn liittymättömissä yhtiöissä, kuten MODECissa (syvänmeren öljynporauslautat), Asicsissa (juoksukengät) ja Mitsui E&S:ssä (satamanosturien operointi), kun sijoittajat siirsivät pääomia pois muista yhtiöistä rahoittaakseen tekoälyteemaisia sijoituksiaan. Myös kiinteistö- ja rakennussektorin yhtiöt, kuten Sumitomo R&D ja Taisei Corp., heikensivät tuottoa markkinoiden huolestuessa siitä, ettei heikon valuutan ja Lähi-idän jännitteiden aiheuttamaa kustannusinflaatiota pystyttäisi siirtämään asiakashintoihin. Tämä kumosi aiemman markkinanäkemyksen, jonka mukaan korkojen normalisoituminen hyödyttäisi sektoria. Rakuten Bankin osake laski voimakkaasti yhtiön ilmoitettua luottokorttiliiketoimintansa uudelleenjärjestelystä, joka laimensi vähemmistöosakkaiden omistusosuutta noin 30 %. Uskomme kuitenkin, että markkinat ovat jo hinnoitelleet kaikkein pessimistisimmän skenaarion, ja säilytämme sijoituksen salkussa.

Positiivista tuottoa puolestaan toivat ylipainotukset tekoälyyn liittyvissä yhtiöissä, kuten Kioxiassa (NAND-muistit), Sumitomo Electric Industriesissa (kaapelit ja johdot), Advantestissa (puolijohteiden testauslaitteet ja -palvelut) sekä Niterrassa (autojen sytytystulpat ja puolijohdekomponentit). Myös Toyota Motorin sekä kaupankäyntiyhtiöiden Mitsui & Co.:n ja Mitsubishi Corp.:n puuttuminen salkusta tuki suhteellista tuottoa niiden osakekurssien laskettua.

Japanin osakemarkkinat ovat nousseet ennätyskorkealle tasolle. Nousua vetivät ennen kaikkea tekoälyekosysteemiin liittyvät yhtiöt, ja sitä tukivat vahvat tulosennusteiden korotukset sekä Japanin keskuspankin (BoJ) ohjauskoron nosto 1 prosenttiin, korkeimmalle tasolle sitten vuoden 1995. Aluksi merkittävinä pidetyt Lähi-idän jännitteet rauhoittuivat kahden kuukauden kuluessa, kun taas jeni pysyi heikkona. Valuuttakurssi heikkeni yli 160 jeniin Yhdysvaltain dollaria vastaan ennen kuin viranomaisten valuuttainterventio vahvisti sen takaisin noin 155 tasolle, joskin vaikutus jäi lyhytaikaiseksi. Pettymyksenä kulutus pysyi vaimeana palkkojen noususta huolimatta, ja markkinoiden kehitys keskittyi yhä kapeampaan joukkoon tekoälyyn liittyviä sektoreita. Salkku tuotti positiivisesti absoluuttisesti tarkasteltuna, mutta jäi jälkeen TOPIX-vertailuindeksistä.

Salkun suurin ylipainotus on edelleen pankkijätti Mitsubishi UFJ Financial Groupissa. Sijoitus perustuu näkemykseen siitä, että kotimaiset pankit hyötyvät Japanin korkeammasta korkotasosta, ja yhtiön omistus Morgan Stanleyssa tarjoaa samalla kansainvälistä hajautusta. Edeltävän vuosineljänneksen aikana salkku aloitti sijoituksen Resonaan kasvattaakseen altistustaan korkoherkälle pankkisektorille, sillä Mitsubishi UFJ Financial Groupin paino oli noussut 10 prosentin rajalle. Lisäksi salkku hajautti tekoälyinfrastruktuuriin liittyviä sijoituksiaan uusilla hankinnoilla, joihin kuuluivat Kioxia (NAND-muistit, arvostustaso noin 8x tulos), Meiko Electronics (piirilevyt, altistusta myös SpaceX:lle), Micronics Japan (probe card -testauskortit ja tarkastuslaitteet), Tokyo Electron (puolijohteiden valmistuslaitteet) sekä SUMCO (piikiekot). Myös Keyence (teollisuusautomaatio) lisättiin salkkuun sen jälkeen, kun yhtiö muutti yhtiöjärjestystään korostaakseen osakkeenomistaja-arvon kasvattamista.

JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l.
Salkunhoitaja