OP-Kiina -sijoitusrahasto

Kiinalaiset osakemarkkinat laskivat hieman marraskuussa. Tuotto oli parempaa kuin muilla suurilla Pohjois-Aasian markkinoilla, kuten Koreassa ja Taiwanissa, mutta samalla Kiina jäi jälkeen Etelä- ja Kaakkois-Aasiasta. Kiinan investointien supistuminen on syventynyt heinäkuusta lähtien, ja lokakuun tiedot osoittavat selkeää laskua kiinteiden investointien määrässä. Vaikka anti-involution-kampanja on ollut osatekijä, jotkut ekonomistit katsovat, että lasku johtuu osittain investointitietojen uudenlaisesta kirjaamistavasta, mikä on todennäköisesti saanut heinäkuusta lähtien tapahtuneen laskun näyttämään todellista jyrkemmältä ja vaikeuttanut tuoreiden lukujen vertailua aiempiin kausiin. Asuntomarkkinoilla on jälleen riskejä. Kiinteistöalan pörssiyhtiö Vanke ehdotti joulukuun puolivälissä erääntyvän joukkovelkakirjan jatkamista, ja sijoittajat tarkkailevat yhtiöitä saadakseen viitteitä markkinoiden laajemmasta tasapainottumisesta. Pekingin odotetaan priorisoivan asuntomarkkinoiden velkaantumisen vähentämistä tukipakettien sijaan, koska tuet voisivat aiheuttaa moraalikadon riskiä. Jos paineet kasvavat, päättäjät saattavat ottaa käyttöön kysyntää tukevia toimia, kuten asuntolainasubventioita ja valkolistoja (valtion hyväksymiä rakennusprojekteja), mutta niiden vaikutus riippuu toimenpiteiden laajuudesta ja kestosta.

Rahaston tuotto oli marraskuussa -3,98 prosenttia ja vertailuindeksin tuotto -2,60 prosenttia. Salkku jäi marraskuussa jälkeen vertailuindeksistä, mikä johtui pääasiassa negatiivisesta sektoripainotuksesta, vaikka osakevalinnat olivat positiivisia. Sektoritasolla negatiivista oli alipaino finanssisektorissa, joka hyötyi siitä, että sijoittajat siirsivät sinne varojaan. Finanssisektoria on pitkään pidetty puolustavana korkean valtionomistuksen takia. Ylipaino IT-sektorissa heikensi myös tuottoa, mutta tätä kompensoi osittain ylipaino teollisuudessa. Osakevalinnat tuottivat ylituottoa kulutustavaroissa erityisesti hotelliyhtiö H-Worldin omistamisen ansiosta. Toinen hyvin menestynyt yhtiö oli teollisuusyritys Sieyuan Electric, jolla on useita liiketoimintamahdollisuuksia superkondensaattoreissa ja energian varastoinnissa. Vaikka finanssisektorin kokonaisvaikutus oli negatiivinen, yksi kuukauden parhaista tuottajista oli China Merchants Bank. Tämä kuitenkin jäi pienemmäksi kuin negatiivinen vaikutus siitä, ettei salkussa ollut suuria valtionomisteisia pankkeja, kuten (CCB, ICBC ja BoC).

Kiinan taloustilanne on vaisu, mutta historia osoittaa, että pehmeät makrotalouden olosuhteet eivät välttämättä ole rajoittaneet osakemarkkinoiden tuottoa etenkään silloin, kun arvostustasot ovat matalat ja sijoittajien positiointi on kevyttä. Tällä hetkellä tärkeämpää on kasvava eriytyminen eri toimialojen välillä: monet perinteiset sektorit ovat rakenteellisissa vaikeuksissa, mutta useat nopeasti kasvavat alat tarjoavat edelleen hyviä yrityslähtöisiä mahdollisuuksia. Teknologia on edelleen rahaston keskeinen painopistealue, ja hajautamme teknologiapositiotamme Yhdysvaltoihin suuntautuneesta toimitusketjusta Kiinan omavaraisuuden hyötyjiin. Olemme myös luottavaisia, että tietyillä kuluttajayhtiöillä on varsin houkuttelevat tuotto-odotukset.

JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l.
Salkunhoitaja