OP-Obligaatio Tuoton helmikuun tuotto oli -2,5 %
Euroalueen valtionlainamarkkinoilla korot nousivat rajusti helmikuussa. Inflaation nopea rauhoittuminen, mikä tuntui olevan korkomarkkinoiden hinnoittelun taustalla vielä tammikuussa, jouduttiin kyseenalaistamaan helmikuun edetessä. Rahapolitiikan kiristämisestä ja energiakriisistä huolimatta talouden veto on säilynyt alkuvuonna yllättävän vahvana, ja inflaation merkittävämpi rauhoittuminen on vielä toiveajattelua. Korkomarkkinat joutuivat siis hinnoittelemaan ennakoitua kireämpää rahapolitiikkaa tälle vuodelle, mikä nosti euroalueen valtionlainojen korkoja merkittävästi. OP-Obligaatio Tuoton kuukausituotto painui korkojen noustessa -2,5 %:iin, joten tammikuun positiiviset tuotot pyyhittiin kokonaisuudessaan pois, ja rahaston tuotto vuoden alusta on helmikuun päätteeksi 0,0 %.
Maaliskuuhun lähdettäessä rahaston korkoriskiasema on lähellä vertailuindeksiä. Yksittäisistä valtioista Suomi, Itävalta ja Luxemburg ovat ylipainossa. Alipainossa ovat puolestaan Ranska, Saksa, Italia ja Espanja.
Inflaation nopeaan rauhoittumiseen tuudittautuneet korkomarkkinat kokivat kolauksen heti helmikuun ensimmäisellä viikolla, kun Yhdysvaltain työllisyysraportti julkaistiin. Raportin perusteella jo aiemmin vahvasti kehittynyt työmarkkina otti lisää kierroksia tammikuussa, mistä osoituksena oli työttömyysasteen lasku syklin matalimmille tasoille. Myös muut Yhdysvaltain talouden kehityksestä tammikuussa kertoneet indikaattorit, joita helmikuun edetessä julkaistiin, maalasivat kuvaa palvelusektorin johdolla pirteästi kehittyvästä taloudesta. Vahva työmarkkina ja palvelusektori pitävät yllä inflaatiopaineita, joiden uskottiin jo hiipuvan. Myös euroalueella talouden vaipuminen taantumaan talvella näyttää epätodennäköiseltä, ja pohjainflaatio vaikuttaisi edelleen kiihtyvän. Inflaatio-ongelman pitkittyessä rahapolitiikan käännettä ennakoineet korkomarkkinat joutuivat jälleen pettymään, ja valtionlainojen korot nousivat merkittävästi.
Maaliskuuhun lähdetään korkomarkkinoilla tilanteessa, jossa hinnoittelu on paremmin tasapainossa vaihtoehtoisten skenaarioiden välillä. Vielä on liian aikaista sanoa, kuinka suuri taloudellinen uhri inflaation rauhoittamiseksi vaaditaan, ja kuinka kaukana rahapoliittisen syklin kääntyminen on.
Lauri Laaksonen
salkunhoitaja