Rahaston tuotto oli elokuussa -0.68% ja tuotto vuoden alusta +5.49%
Elokuussa osake- ja korkomarkkinat olivat pienimuotoisessa paineessa, joka kuitenkin korjaantui pääosin kuukauden loppuun mennessä. Osakemarkkinoita painoi korkojen nousu, joka luonnollisesti rasitti myös aavistuksen korkosijoitusten tuottoja huolimatta yhä kohentuneesta korkosijoitusten juoksevasta tuotosta. Korkosijoituksissa vähennettiin Varainhoidoin allokaatiopäätöksen mukaisesti High Yield -lainoja ja lisättiin Investment Grade -lainoja. Tämän lisäksi lisättiin edelleen korkoriskin määrää korkojen edelleen noustua ja siten lisänneet entuudestaan korkomarkkinoiden houkuttelevuutta. Osakesijoituksissa vähennettiin hieman eurooppalaisia osakkeita sekä pohjoismaisiin osakkeisiin sijoittavaa ETF:ää ja kohdennettiin sijoituksia tarkemmin sekä suomalaisiin, että ruotsalaisiin osakkeisiin. Tämän lisäksi salkusta myytiin yhdysvaltalaisiin momentum-osakkeisiin sijoittava ETF ja ostettiin luotettaviin osingonmaksajiin sekä tasapainoin S&P500- indeksiin sijoittavia ETF:iä.
OP Varainhoidon allokaation mukaisesti rahastossa on edelleen normaalia vähemmän osakesijoituksia ja vastaavasti enemmän korkosijoituksia. Näkemyksemme mukaan korkomarkkinat ovat siis relatiivisesti houkuttelevampi sijoituskohde osakemarkkinoihin nähden ja siksi painotamme enemmän korkosijoituksia. Sijoituksissa painotetaan erityisesti paremman luottoluokituksen omaavia yrityslainoja, eli Investment Grade -lainoja ja vähemmän heikomman luottokelpoisuuden High Yield -lainoja. Korkoriskin taso on normaalia korkeampi. Osakesijoituksissa painotetaan normaalia vähemmän eurooppalaisia osakkeita. Yhdysvaltain markkinoilla sijoituksia on laajan indeksin ulkopuolella mm. tasapainoin markkinoilla sijoittavan rahaston kautta.
Riskillisempien markkinoiden, kuten osakkeiden, kehitys on korkomarkkinoiden kanssa vahvasti kytköksissä, eli näkymät keskuspankkien rahapolitiikan tiukkuudesta jatkossa ovat epävarmuustekijänä edelleen ilmassa. Inflaatiokehitys on liikkumassa parempaan suuntaan, mikä helpottaa keskuspankkien tehtävää. Keskuspankkienkaan tehtävä ei kuitenkaan ole helppo ja siksi hekin tunnustavat odottavan tunnelman politiikassaan, eli lähitulevaisuuden talous- ja inflaatiokehitys määrittää tarpeen uusiin koronnostoihin. Tällä hetkellä kuitenkin vaikuttaa siltä, että talouskehityksessä on vihdoin nähtävissä riittävää heikkenemistä puoltamaan ainakin taukoa koronnostoissa. Markkinoiden tunnelma on myös muuttunut aiemmasta pessimismistä pehmeän laskun suuntaan ja siten myös korkomarkkinoilla aiempi positiivisuus on vaihtunut skeptisyyteen, joka toimii jatkossa tukena korkomarkkinalle. Osakemarkkina juhlii päivinä, jolloin korot laskevat, vaikka tämä johtuisi heikosta talousdatasta. Tarvitaan kuitenkin lisää heikompaa dataa, jotta osakkeiden mietteet kääntyvät heikon talousdatan merkitykseen yritysten tuloskehitykselle.
Harri Kojonen
salkunhoitaja