Rahaston tuotto oli syyskuussa -3,82 % ja vertailuindeksin tuotto -2,34 %. Sektoripainotukset rasittivat suhteellista tuottoa eniten, mutta myös osakevalinnalla oli negatiivinen vaikutus. Tuottokehitystä hallitsivat tietoteknologiasektorin yhtiöt, joista tuli sekä suurimpia positiivisia että negatiivisia tuottovaikutuksia. Tuottoa rasittivat eniten Zhongji Innolight, Naura Technology, Beijing Huafeng ja Anji Microelectronics, joiden vahva kehitys edellisellä vuosineljänneksellä kääntyi laskuun. Myös se, ettei salkussa ollut Hua Hong Semiconductoria ja Kingboard Laminatesia, rasitti tuottoa.

Deflaation riski Kiinassa ei ole poistunut. Kysyntä on ollut jatkuvasti odotettua heikompaa, ja kehitys on ollut negatiivista viimeisten kolmen kuukauden aikana. Tuottajahintaindeksin viimeaikainen nousu johtuu tarjontashokista eikä kysynnän elpymisestä. Kulutustavaroiden tuottajahinnat ovat edelleen laskussa, koska kustannusten siirtyminen hintoihin on heikkoa. Tarjontashokki liittyy Iranin tilanteeseen, eikä sen odoteta helpottavan lähiaikoina. Deflaatio on siten edelleen riski. Teollisuustuotanto ja ulkoinen kysyntä ovat vahvoja, mutta vähittäiskauppa ja kuluttajasektorit ovat edelleen heikkoja. Vuoden 2026 jälkipuoliskon kasvun osalta näkemyksemme on, että päättäjät tekevät juuri riittävästi kasvutavoitteen saavuttamiseksi.

Salkun suurin ylipaino on Zhongji Innolightissa, joka on johtava tekoälydatakeskusten nopean tiedonsiirron mahdollistavien optisten lähetin-vastaanottimien toimittaja. Sijoitusnäkemyksemme mukaan yhtiöllä on hyvät edellytykset hyötyä hyperskaalaajien tekoälyinvestointien jatkuvasta kasvusta. Näkemystä tukevat yhtiön vahva teknologiaosaaminen, paraneva kannattavuus ja seuraavan sukupolven verkkoinfrastruktuurin kasvava maailmanlaajuinen kysyntä. Samalla yhtiö hallitsee aktiivisesti geopoliittisia riskejä.

Vuosineljänneksen aikana salkkuun lisättiin uusina sijoituksina muun muassa Beijing Sifang Automation, Chaozhou Three-Circle ja Neway Valve. Ostimme kiinalaista pienten yhtiöiden A-osakkeisiin kuuluvaa teollisuusyhtiö Beijing Sifang Automationia, koska arvioimme sen hyötyvän tekoälydatakeskuksissa yleistyvästä 800 voltin tasavirtasähköarkkitehtuurista. Yhtiöllä on osaamista puolijohdemuuntajissa, joiden kotimaisia toimittajia on Kiinassa suhteellisen vähän. Ostimme Chaozhou Three-Circlea suhdanneherkemmäksi teknologiasijoitukseksi hyötyäksemme monikerroksisten keraamisten kondensaattorien eli MLCC-komponenttien mahdollisesta hintojen noususyklistä. Tekoälyn vauhdittama kysyntä tukee toimialan kapasiteetin käyttöä ja käyttöasteita. Ostimme myös A-osakkeisiin kuuluvaa teollisuusyhtiö Neway Valvea, joka valmistaa venttiilejä öljy- ja kaasuteollisuudelle, merenkulkuun ja muille teollisuuden loppumarkkinoille. Arviomme mukaan yhtiö voi jatkaa markkinaosuutensa kasvattamista kansainvälisesti (myös Lähi-idässä). Osakekurssin heikennyttyä alueellisen konfliktin seurauksena hyödynsimme volatiliteettia maltillisen position rakentamiseen pitkän aikavälin sijoitusnäkemyksemme mukaisesti.

JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l.
Salkunhoitaja