Rahaston tuotto oli huhtikuussa -1.59% ja tuotto vuoden alusta +3.06%
Osakemarkkinoiden luonteeseen kuuluvat nousut ja laskut ja erittäin vahvan alkuvuoden jälkeen oli vuorossa hengähdystauko osakkeiden laskiessa huhtikuussa. Pääsyyt tähän olivat yhä kauemmas ajassa siirtyneet ohjauskorkojen leikkaukset Yhdysvalloissa, ja tästä seurannut pitkien korkojen nousu edelleen, sekä hetkellisesti geopoliittiset paineet Iranin ja Israelin välisestä sapelinkalistelusta.
Korkomarkkinoilla huhtikuussa korot nousivat kautta linjan, joka veti useimpien korkoluokkien tuotot huhtikuun osalta negatiivisiksi. Geopolitiikan paineet laskivat hetkellisesti korkoja, mutta suotuisan inflaatiokehityksen hidastuminen johti odotettujen koronlaskujen siirtymiseen ajassa eteenpäin sekä niiden laimenemiseen. Kasvu etenkin Yhdysvalloissa on pysytellyt markkinoiden odottamaa vahvempana, joka sekin nostatti korkotasoa laajasti. Korkosijoituksissa High Yield-lainojen painoa vähennettiin edelleen hieman ja sijoitettiin varat sekä inflaatiolinkattuihin, että tavallisiin valtionlainoihin. Muutoksella vähennettiin yrityslainariskin määrää ja lisättiin korkoriskiä. Korkoriskin määrä on hieman normaalia korkeampi ja suunnitelmissa on lisätä tätä edelleen, mutta tämä vaatii etenkin Yhdysvalloista nykyistä heikompaa talouskehitystä, joka vakuuttaisi keskuspankin laskemaan ohjauskorkojaan.
Osakemarkkinoiden tuotot olivat huhtikuussa negatiivisia poikkeuksena kehittyvien maiden osakemarkkinat, joilla Kiinaan kohdistunut epäluottamus lieveni ja nostatti sikäläisiä osakekursseja etenkin Hong Kongissa listattujen osakkeiden osalta. Korkomarkkinoiden tilanne ja alkuvuonna vallinnut erittäin vahva kehitys, jossa nyt otettiin taukoa, olivat tässä päätekijät. Osakesijoituksissa tehtiin muutamia instrumenttivalintaa koskevia muutoksia Aasia-Tyynenmeren ja kehittyvien maiden osakkeiden lohkoissa. Ensin mainitussa vähennettiin OP Japanin Tähdet-rahastoa ja lisättiin OP Aasia Indeksiä sekä kehittyvien maiden osakkeissa JP Morganin pienyhtiörahastoa, sekö Amundin heikosti menestynyttä Aasia-ETF:ää. Lisäyksiä tehtiin GAM:n EM-rahastoon, sekä Vietnam-ETF:ään.
Vaihtoehtoisissa sijoituksissa kevennettiin fyysiseen kultaan sijoittavaa ETF:ään erittäin vahvan tuoton jälkeen ja sijoitettiin varoja muutamiin likvideihin erikoissijoitusrahastoihin. Vaihtoehtoisten sijoitusten tuotto jatkoi tasaista positiivista kehitystään myös huhtikuussa.
Inflaatio on edelleen merkittävä ohjauskorkojen laskua jarruttava tekijä. Viimeisimmät luvut ovat osoittaneet inflaation alenemisen pysähtyneen jyrkän laskun jälkeen ja jääneen keskuspankkien tavoitetasoja korkeammille tasoille. Ohjauskorkoja kuitenkin nostettiin verrattain korkealle tasolla inflaatio ryöpsähdettyä hyvin korkeaksi ja inflaation nyt laskettua huomattavasti, voi etenkin Euroopassa olla tilaa laskea näitä, vaikka inflaatio ei vielä noilla tavoitetasoilla ihan olekaan. Yhdysvaltain osalta talous ja etenkin työllisyys jatkaa kuitenkin edelleen vahvemmilla tasoilla ja korkojen laskeminen edellyttää nykyistä heikompaa talousdataa, jonka ilmaantumista ei tietenkään voi sulkea pois.
Painotamme edelleen osakesijoituksia normaalia enemmän, eli osakkeiden määrä salkuissa on normaalia korkeampi ja korkosijoitusten normaalia pienempi. Jatkamme edelleen suomalaisten ja eurooppalaisten osakkeiden alipainottamista osakesijoituksissa ja vastaavasti muiden alueiden ylipainottamista, etenkin Yhdysvaltojen. Korkosijoituksissa korkeariskisempien yrityslainojen osuus on normaalia pienempi ja valtionlainojen normaalia korkeampi. Korkoriskiä pyritään pitämään normaalia hieman enemmän ja etsitään tilaisuutta tämän kasvattamiseen nykytasolta.
Harri Kojonen
salkunhoitaja
