Rahaston A-osuuden tuotto vuoden 2026 ensimmäisen vuosipuoliskon aikana oli +1,4 %. Vuoden 2026 alkua ovat leimanneet geopoliittiset jännitteet ja kauppapolitiikan epävarmuus, jotka ovat lisänneet inflaatio- ja kasvuriskejä. Lähi-idän konfliktit ovat heiluttaneet energia- ja raaka-ainemarkkinoita, samalla kun kes-kuspankkien korkopolitiikan suunta on pysynyt epävarmana. Pitkät korot ovat pysyneet korkealla, mikä on ra-joittanut arvostuskertoimien nousua. Osakemarkkinat ovat kuitenkin kehittyneet vahvasti, erityisesti Euroo-passa, ja AI-investointien jatkuminen on tukenut teknologiasektoria ja laajempaa talouskasvua. Sijoittajien huomio on samalla siirtynyt yhä enemmän Yhdysvaltain velkaantumiseen, dollarin kehitykseen ja markkinoi-den korkeisiin arvostustasoihin. Vaihtoehtoisissa sijoituksissa vire on ollut myös positiivinen, joskin huolenai-heitakin löytyy. Private Equityssä tuotot ovat olleet hyviä, sillä kohdeyhtiöiden kasvu on vastannut odotuksia, ja arvostukset ovat kehittyneet tasaisesti listatun markkinan perässä. Ensimmäisen kvartaalin nollatuoton jälkeen on palattu tuottotasolle, joka vastaa 10 % vuosituottoa. Private Creditissä näkymä on tuottojen osalta positiivinen, mutta luottotappiot ovat yleisesti kasvussa. Salkussa tämän osion tuotto oli negatiivinen, sillä USA:han sijoittavassa rahastossa nähtiin yksi merkittävämpi alaskirjaus ja Aasiaan sijoittavassa rahastossa omistettujen yhtiöiden arvot valuivat alaspäin irtautumisten viivästyessä. Infrastruktuurisijoitusten osalta vire on huomattavan positiivinen mm. AI-, sähkö/energia-, datakeskus- ja puolustus -teemojen ympärillä, ja salkun kohderahastoissakin kehitys on ollut hyvin tasaista, tuottojen ollessa noin +2 % per kvartaali. Kiinteistöissä pohja lienee pääosin saavutettu mutta eri alasektoreiden ja markkinoiden näkymissä on isoja eroja. Hedge-rahastoille vuosi on ollut hyvä, sillä lukuisat tapahtumat markkinoilla ovat tarjonneet niille paljon mahdollisuuksia tuottojen tekemiseen.

Vuoden toisen kvartaalin lopussa kvartaalin salkun isoimmat allokaatiopainot olivat Private Equity 34 %, Private Debt 16 %, Hedge -rahastot 16 %, kiinteistörahastot 15 % ja infrastruktuurirahastot 11 %, loppujen varo-jen ollessa sijoitettuna korkosijoituksiin. OP-Alternative Portfolion suunniteltu salkun sisällön muokkaaminen on edistynyt alkuvuoden aikana. Salkusta haetaan allokaatiopainotuksia muuttamalla tuotollisesti terävämpää ja samalla kohderahastojen valinnassa painotetaan alan johtavia toimijoita. Rahaston ydinsijoitukset ovat laajasti hajautettuja ja laadukkaita rahastoja, jotka toimivat pääosin laajoilla markkinoilla. Private Equity -rahastojen osuutta on saatu kasvatettua ja niiden osuus koko salkusta on jo yli kolmannes. Jatkamme tämän omaisuusluokan kasvattamista ja tavoiteallokaatio on noin 40 %:ia. Reaaliomaisuussijoitusten osuus salkusta on laskussa infrastruktuurirahastoihin tehtyjen lunastuksien kautta ja tämän osion tavoitepaino, noin 25 % on pääosin saavutettu. Pyrimme kuitenkin vielä laskemaan kiinteistöallokaatiota alemmas nykyisestä, mutta tämä on hidasta kohderahastojen likviditeetin ollessa heikko. Private Creditin osuus on laskenut yhden kohderahaston lunastuksen myötä ja tähän omaisuusluokkaan pyritään tekemään strategiaan sopiva sijoitus. Rahaston salkusta on lunastettu viimeinenkin maatalousmaarahasto, ja tästä odotetaan vielä viimeisen lunastuserän varoja loppuvuoden aikana. Salkussa on useampi kohderahasto purkuvaiheessa, ja purkuprosessien edistyminen vaikuttaa tulevien allokaatiomuutosten aikatauluihin.

Rahasto käytti vuoden aikana rahaston suojaustarkoituksiin valuuttajohdannaisia, termiinejä. Salkunhoito tekee päätökset rahaston valuuttasuojauksista rahaston sijoitusstrategian puitteissa.

Petri Lehtola, Eva Lempinen, Riku Karkkulainen
Salkunhoitaja