OP-Alternative Portfolio -erikoissijoitusrahasto

Rahaston A-osuuden tuotto vuoden 2025 toisella kvartaalilla oli -0,97 %. Toinen vuosineljännes oli listatuilla osake-markkinoilla kaksijakoinen, mutta lopulta vahva. Yhdysvalloissa nähtiin vahvaa kasvua kesän aikana ja yritysten tuloskunto on hyvä, mutta Euroopassa kasvu on ollut vaisumpaa. Yhdysvaltojen julkistamat tullit eivät lopulta kuitenkaan hyydyttäneet markkinoita vaan osakkeiden hinnat ovat palautuneet täysin kauppasodan aiheuttamasta kuopasta. OP-Alternative Portfolion salkussa Q2 tuottojen osalta nähtiin paljon hajontaa eri omaisuusluokkien välillä ja erityisesti Yhdysvaltojen dollarin merkittävä heikentyminen näkyi selvästi valuuttasuojaamattomien sijoituksien osalta. Vuoden toisen kvartaalin aikana parhaiten menestyivät infrastruktuurirahastot ja Private Credit -rahastot. Private Equity -rahastojen tuotot olivat heikkoja johtuen dollarin heikentymisestä, sillä osakesijoitukset ovat pääosin suojaamattomia. Omassa va-luutassa Private Equity -rahastojen tuotot ovat olleet hyvä. Myös rahastojen kohdeyhtiöiden tulokset ovat kehittyneet hyvin. Kiinteistörahastojen tuotoissa oli myös hajontaa. Kahdessa kohderahastossa kvartaalin tuotto oli hienoisesti positiivinen, mutta kokonaisuudessa kiinteistöjen tuotot jäivät vielä hienoisesti negatiiviseksi. Kiinteistörahastosalkun tuottoja rasittaa yksittäinen Eurooppaan sijoittava kiinteistövelkarahasto, jossa kiinteistölainojen arvoja on jouduttu edelleen alas-kirjaamaan. Kiinteistömarkkinoiden elpyminen on ollut odotettua hitaampaa ja keväällä markkinoita heiluttanut Yhdysvaltojen tullipolitiikka lisäsi sijoittajien varovaisuutta, joka on heijastunut kiinteistöjen kaupankäyntivolyymeihin ja siten likviditeettiin. Hedge -rahastojen tuotot olivat kokonaisuudessa hienoisesti negatiiviset. Tuottoa painoi alaspäin yksittäinen Aasiaan sijoittava kohderahasto, jossa on lainasijoituksia Kiinan haastaville kiinteistömarkkinoille.

Rahaston salkussa isoimmat allokaatiopainot Q2 lopussa olivat edelleen infrastruktuuri ja suorat yrityslainat, molempien painon ollessa hieman yli 20 %. Seuraavaksi suurin paino on listaamattomat osakkeet noin 19 % painolla. Kiinteistöra-hastojen ja Hedge-rahastojen osuus on molempien noin 12 % ja maatalousmaasijoitusten osuus on noin 5 %. Salkkuun on lisätty pieni määrä listattuja Private Equity -rahastoja ja näiden osuus on noin 1,5 %:ia salkusta. Pörssilistatut rahastot tarjoavat likvidin tavan sijoittaa Private Equity -omaisuusluokkaan. Rahaston portfoliota muokataan edelleen ja useampi kohderahasto on tällä hetkellä lunastuksessa. Kvartaalin aikana rahasto sai varoja takaisin aiemmin tehdyistä lunastuksista Hedge -ja kiinteistörahastoihin. Private Equity -rahastojen painoa pyritään nostamaan vuoden kuluessa ja puolestaan infrastruktuurisijoituksien, kiinteistöjen painot tulevat hieman laskemaan. Salkun muokkauksella haetaan aiempaa laadukkaampaa ja tuottohakuisempaa profiilia.

Markkinoiden tunnelma on ollut hyvin vaihteleva presidentti Trumpin toimien ansiosta. Tullisota ja poukkoileva politiikka on heiluttanut markkinoita merkittävästi, ja vaikutuksia on nähty niin osakkeissa, koroissa kuin valuutoissa. Odotettavissa on, että Trumpin arvaamattomuus ja yllättävät päätökset tulevat jatkumaan. Yhdysvaltojen talous on toistaiseksi ollut vahva tullipolitiikasta huolimatta, mutta yritysten luottamus on heikentynyt. Rahaston sijoituksien osalta suorat vaikutukset tulliuhkien takia ovat hyvin rajalliset. Kohderahastoissa ei ole merkittäviä sijoituksia teollisuuden alan toimijoihin tai isoihin kansainvälisiin kulutustavaroita tekeviin yhtiöihin. Listaamattomat sijoitukset tehdään pitkällä tai keskipitkällä aikavälillä ja ne tarjoavat hajautusta sijoittajan salkkuun.

Eva Lempinen, Petri Lehtola
Salkunhoitaja