OP-Alternative Portfolio -erikoissijoitusrahasto

Rahaston A-osuuden tuotto vuoden 2025 ensimmäisellä kvartaalilla oli -1,77 prosenttia. Alkuvuosi oli sijoituksellisesti vaikea useimmissa omaisuusluokissa, kun markkinoiden tunnelma kääntyi varovaisemmaksi ja moni pidemmän aikavälin trendi kääntyi päälaelleen. Kvartaalin aikana osake- ja bondimarkkinat olivat laskussa ja Yhdysvaltain dollari heikkeni. Tämä näkyi myös vaihtoehtoisten sijoitusten puolella, ja OP-Alternative Portfolion sijoituskohteiden tuotot olivat laajalla rintamalla negatiivisia ja toisaalta tuotoissa nähtiin myös paljon hajontaa. Samaan aikaan kaikissa vaihtoehtoisissa omai-suusluokissa nähtiin yksittäisiä kohderahastoja, joissa tuotto oli positiivinen. Kvartaalin aikana parhaiten tuottivat Hedge- ja infrastruktuurirahastot, sekä maatalousmaarahastot. Rahaston kokonaistuottoa kuitenkin painoi alaspäin pääasiassa listaamattomiin yrityksiin sijoittavat private equity -rahastot ja listaamattomiin yrityslainoihin sijoittavat private credit -rahastot. Listaamattomien osakkeiden osalta suurin tuottoihin vaikuttava tekijä oli Yhdysvaltojen dollarin heikkeneminen voimakkaasti, sillä osakesijoitusten osalta valuuttariski on pääosin suojaamatta. Yhdessä Private Equity -rahastossa teh-tiin myös merkittävämpi exit globaalista brändinhallintayhtiöstä, mutta lopullinen kauppa toteutui odotuksia alhaisemmalla hinnalla, jolloin rahaston tuotto jäi kvartaalin osalta negatiiviseksi. Kyseinen sijoitus oli kuitenkin rahaston toistaiseksi paras sijoitus, jolle saatiin lopulta pääomakerroin 4.0x, eli sijoitettu pääoma kasvoin nelinkertaiseksi. Private credit -rahastojen tuotoissa oli jälleen enemmän hajontaa, ja kokonaisuudessa kohderahastojen tuotot jäivät negatii-viseksi Q1 osalta. Tuottoja painoi alaspäin pääasiassa kahden UK:ssa toimivan kohderahaston alaskirjaukset, sillä lainojen vakuusarvot ovat edelleen jatkaneet laskua. Kyseiset kohderahastot ovat hallitussa purkaantumisvaiheessa ja varat palautuvat sitä mukaan, kun vakuuksia saadaan realisoitua. Muiden Private Credit rahastojen osalta kokonaistuotto jäi nollan tuntumaan Q1 osalta. Infrastruktuurisijoitusten tuotto oli kvartaalin osalta kokonaisuutena positiivinen, joskin tuotoissa oli tavallista enemmän hajontaa. Kiinteistösijoituksien osalta tuottoa painaa alaspäin yksittäinen kohderahasto, jossa Saksassa sijaitsevien kohteiden arvoja on jouduttu edelleen alaskirjaamaan. Muut kiinteistösijoitukset jäivät nollan tuntumaan ja kiinteistömarkkinoiden elpymistä ja likviditeetin parantumista on jo nähtävillä, mutta muutos on hidasta. Hedge -rahastoissa päästiin kokonaisuutena plussan puolelle, mutta vain hitusen, sillä alkuvuosi oli vaikea myös useim-mille hedge -rahastoille

Rahaston salkussa isoimmat allokaatiopainot vuoden lopussa olivat edelleen infrastruktuuri ja suorat yrityslainat, molempien painon ollessa noin 21 %. Seuraavaksi suurimmat painot ovat listaamattomat osakkeet noin 20 % painolla ja kiinteistörahastot 14 %. Hedge-rahastojen osuus on noin 13 % ja maatalousmaasijoitus osuus on noin 8 %. Rahaston portfoliota muokataan ja useampi kohderahasto on tällä hetkellä lunastuksessa. Kvartaalin aikana teimme osittaisia lunastuksia kahdessa infrastruktuurirahastossa, kahdessa hedge -rahastossa ja yhdessä kiinteistörahastossa. Listaamattomien osakkeiden painoa pyritään nostamaan vuoden kuluessa ja puolestaan infrastruktuurisijoituksien, kiinteistöjen ja maatalousmaasijoituksien painot ovat laskemassa vähitellen. Salkun muokkauksella haetaan aiempaa laadukkaampaa ja tuottohakuisempaa profiilia.

Markkinoiden tunnelma on ollut hyvin vaihteleva presidentti Trumpin toimien ansiosta. Tulli-ilmoitukset ja tullipelot ovat heiluttaneet markkinoita, ja vaikutuksia on nähty niin osakkeissa, koroissa kuin valuutoissa. Samalla tätä kirjoitettaessa huhtikuussa nähty osakemarkkinoiden lasku on lähes korjaantunut tullien lieventämisen tai lykkäämisen vuoksi. Markkinoiden kannalta on olennaista, miten paljon Trumpin toimet vaikuttavat talouteen ja yrityksien tuloksiin. Odotettavissa on, että Trumpin arvaamattomuus ja yllättävät päätökset tulevat jatkumaan. Yhdysvaltojen talousluvut ovat edelleen vakaat, mutta yritysten luottamus on heikentynyt. Rahaston sijoituksien osalta suoranaiset vaikutukset tulliuhkien takia ovat hyvin rajalliset. Kohderahastoissa ei ole merkittäviä sijoituksia teollisuuden alan toimijoihin tai isoihin kansainvälisiin kulutustavaroita tekeviin yhtiöihin. Listaamattomat sijoitukset tehdään pitkällä tai keskipitkällä aikavälillä ja ne tarjoavat hajautusta sijoittajan salkkuun.

Petri Lehtola, Riku Karkkulainen
Salkunhoitaja